20230508-浙商证券-景嘉微-300474.SZ-景嘉微2022年报_2023年一季报点评_产业投资基金加强合作_行业需求回暖拉动增长_3页_825kb

景嘉微投资分析报告总结

核心业务及业绩表现

1. 2022年与2023年Q1业绩

   • 2022年：营收115.4亿元，同比增长55.6%；归母净利润28.9亿元，同比下降12.9%。芯片业务收入下滑42%，信创政策波动影响芯片需求。
   • 2023年Q1：营收6.5亿元，同比下降82%；归母净利润-7.1亿元，亏损扩大。

2. 分业务增长亮点

   • 图形显控领域：2022年收入同比增长25%。
   • 小型专业化雷达：2022年收入增长101%。
   • 主动防护系统：已定型，即将批产交付带动增长。

未来展望

• 信创需求回归：信创领域政策波动影响芯片业务，但需求回升有望重启增长。
• AI爆发驱动市场：AIGC渗透教育、金融、医疗等领域，推动GPU需求，尤其是独立显卡市场拓展。
• 投资布局：公司拟募资2亿元成立半导体产业链基金，聚焦高端芯片、传感器及上游材料投资。

盈利预测与评级

• 盈利预测：2023-2025年预计营收1797亿→2461亿→3508亿元，归母净利润415亿→560亿→781亿元。PE估值从92倍降至48倍。
• 评级：维持“增持”评级，核心逻辑为信创推进与GPU国产化机遇。

风险提示

• 国产替代不及预期、产品研发进度延后、宏观经济超预期下行等风险。