20140418-招商证券-债券市场日报_22页_682kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2014年4月17日的债券市场日报，涵盖了货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现、信用债市场动态、债券信用评级以及相关政策动态等内容。整体来看，市场呈现宽松态势，债券收益率全面下行，信用债市场存在结构性调整，同时涉及多起企业违规操作事件和政策发布，反映了市场对宏观经济、政策导向和企业行为的密切关注。

主要观点与关键信息

一、市场利率与收益率

1. 银行间货币市场利率

R001: 2.1642，下跌10.72 bps
R007: 2.7385，上涨0.46 bps
R014: 2.7045，下跌29.16 bps
R1M: 3.7435，下跌30.26 bps
R2M: 4.204，上涨10.4 bps

2. 中债国债收益率

1Y: 3.4003，下跌11.71 bps
3Y: 3.942，下跌8.4 bps
5Y: 4.0624，下跌8.3 bps
7Y: 4.2251，下跌7.52 bps
10Y: 4.2749，下跌8.52 bps

3. 银行间金融债收益率

1Y: 4.6009，下跌3.98 bps
3Y: 5.1307，下跌11.20 bps
5Y: 5.3154，下跌3.87 bps
7Y: 5.4141，下跌10.88 bps
10Y: 5.4577，下跌8.74 bps

4. 银行间企业债收益率

AAA: 1Y/3Y/5Y/7Y分别为5.22%、5.82%、6.09%、6.21%，整体下行
AA+: 1Y/3Y/5Y/7Y分别为5.57%、6.33%、6.71%、6.86%，整体下行
AA: 1Y/3Y/5Y/7Y分别为6.00%、6.68%、7.11%、7.50%，整体下行
AA-: 1Y/3Y/5Y/7Y分别为6.52%、7.37%、7.82%、8.21%，整体下行

5. 可转债市场

上证综指收于2099点，下跌0.30%
转债市场涨多跌少，海运、歌华、华天涨幅居前
川投、东华、隧道跌幅居前
市场当日成交9.41亿元，平安、民生成交量居前

二、债市要闻与政策动态

1. 财政数据

3月全国财政收入10103亿元，同比增长5.2%
1-3月累计财政收入35026亿元，同比增长9.3%
财政支出30432亿元，同比增长12.6%
财政赤字13500亿元，同比增加1500亿元，赤字率稳定在2.1%

2. 商务部发布会要点

预计二季度外贸形势好于一季度
3月FDI波动不影响全年外资稳定增长
中国服务贸易地位进一步确立，服务贸易总额5396亿美元，居世界第三
正与澳大利亚、中日韩等进行自贸区谈判

3. 国务院重点工作分工

推进全面深化改革，保持经济运行在合理区间
推动财政和货币政策协同，确保经济平稳发展
强化创新驱动，优化产业结构，加强生态与民生建设
推进政府自身建设，加强法治、政务公开和反腐力度

4. 央行放宽银行间债市准入

传出消息，央行可能放宽银行间债市准入，允许全球央行、主权基金、世界银行等直接进入
会议内容包括放宽非法人机构准入、设立杠杆率指标、加强交易监测

5. 房地产调控政策

上海住建局表示房地产调控政策丝毫不会放松
旧区改造持续推进，2014年计划完成4.6万户
立德房产因资金链断裂导致多个项目烂尾，涉及多笔民间借贷纠纷

三、信用债市场动态

1. 科伦药业涉嫌违规使用超募资金

通过关联方久易贸易进行发电机组交易，涉嫌套利
久易贸易以1亿元购入设备后，以2.22亿元转卖给伊犁川宁，获利明显
科伦药业曾多次违规使用超募资金，包括收购君健塑胶等
此次事件暴露了公司内部治理和信息披露问题

2. 新华龙业绩下滑，拟进行转增与派现

2013年净利润下滑39.09%，拟10转4派0.33
2014年目标销售收入22亿元，生产钼铁1.6万吨

3. 信用评级调整

上海新世纪将“华立集团”主体评级由AA-上调至AA，债项评级维持A-1
主要原因是华立集团在医药、仪表和新能源业务方面具备竞争优势

四、市场资金面

央行周四开展28天正回购，中标利率4%，交易量950亿元
本周实现410亿元净回笼
质押式回购市场成交8559.83亿元，较上一交易日上涨4.1%
隔夜及14天品种回落，7天品种企稳
长期品种成交量较小，市场总体表现平稳

五、分析师与研究团队信息

孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士
李滢滢：招商证券债券分析师，厦门大学经济学硕士
涂波：招商证券债券分析师，厦门大学金融工程硕士
报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格

六、信用评分体系

投资档（A3、A2、A1）：信用风险较低
投机档（B3、B2、B1、C3、C2、C1）：信用风险较高或极高
债项符号与主体符号含义一致，反映偿债能力与信用风险

七、免责声明

本报告基于合法信息编制，不保证其准确性与完整性
报告分析基于假设，不同假设可能导致不同结果
不构成投资建议，不承担因使用报告产生的任何损失责任
本公司可能持有报告所涉及公司证券头寸，存在利益冲突风险

总结

2014年4月17日，债券市场整体呈现宽松态势，利率和收益率全面下行。信用债市场存在结构性调整，部分企业因违规操作引发关注，如科伦药业。政策层面，央行可能放宽债市准入，国务院发布重点工作分工，强调深化改革与扩大开放，商务部则对外贸形势和外资政策进行解读。同时，上海住建局重申房地产调控政策不会放松。市场资金面保持平稳，多头占据主导地位。本报告为招商证券发布，包含详细分析及免责声明。

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