20140418-兴业证券-晨会纪要_14页_671kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档为兴业证券发布的多行业研究报告，涵盖化工、医药、农林牧渔、建筑建材、汽车行业及纺织服装行业，对相关公司2013年及2014年一季度的业绩表现、发展战略及未来增长预期进行分析。报告指出各行业存在不同机遇与挑战，部分公司已显现业绩增长与战略转型成效，具备长期投资价值。

化工行业观点

公司：诺普信（002215）

业绩表现：
- 2013年实现营业总收入17.36亿元，同比增长8.64%；营业利润1.84亿元，同比增长64.32%；净利润1.80亿元，同比增长39.14%。
- 2014年一季度营业收入6.46亿元，同比增长27.68%；净利润6785万元，同比增长41.57%。
- 公司预计2014年1-6月净利润同比增长30%-60%。
主要观点：
- 营销体系改革成效显著，推动销售增长与费用控制。
- “两张网”营销体系推动产品深入基层农户，CK体系引入优质经销商合作，提升市场份额。
- 农业植保综合服务及农资代理销售成为新的增长点。
- 产业链向上延伸，收购常隆化工股权，有望增厚业绩并提升竞争力。
投资建议：
- 上调公司2014-2016年EPS预测至0.50、0.65、0.83元，评级为“买入”。
风险提示：
- 原材料价格波动
- 并购整合进度不达预期

医药行业观点

公司：华东医药（000963）

业绩表现：
- 2014年一季度营业收入45.03亿元，同比增长13.03%；归属母公司净利润2.02亿元，同比增长26.25%。
- 工业收入增长显著，主要得益于大品种增长和营销强化。
主要观点：
- 工业业务增长主要由阿卡波糖进入基药、百灵胶囊产能释放及消化道和免疫抑制剂产品线稳健增长带动。
- 商业业务受医保控费及零差率政策影响，增速放缓，但有望逐步恢复。
- 股改承诺问题影响公司再融资能力，亟需解决。
投资建议：
- 维持“买入”评级，预计2014-2016年EPS分别为1.69、2.13、2.70元。
风险提示：
- 股改问题解决进度低于预期

农林牧渔行业观点

公司：唐人神

业绩表现：
- 2013年营业收入71.2亿元，同比增长5.98%；净利润1.27亿元，同比下降28%。
主要观点：
- 公司销售承压，主要由于行业景气下降及客户结构调整。
- 饲料业务增长受限，种猪业务毛利率下滑，销售不及预期。
- 并购和美公司，有望通过资源整合提升盈利能力。
投资建议：
- 预计2014-2016年净利润分别为1.14亿元、1.54亿元、2.13亿元，评级为“增持”。
风险提示：
- 重大疫情风险

建筑建材行业观点

公司：伟星新材

业绩表现：
- 2013年营业收入21.6亿元，同比增长16.2%；净利润3.16亿元，同比增长33.8%。
主要观点：
- 向中高端零售转型成效显著，零售收入增长30%，毛利率提升。
- 公司网络布局成熟，费用控制良好，净利率提升。
- 管材行业未来趋势向中高端市场集中，公司具备竞争优势。
投资建议：
- 预计2014-2016年EPS分别为1.22、1.53、1.91元，评级为“增持”。
风险提示：
- 地产销售大幅下滑

汽车行业观点

公司：长安汽车（000625）

业绩表现：
- 2013年归母净利润35亿元，其中投资收益45亿元；本部亏损扩大至10亿元。
主要观点：
- 合资企业盈利大幅增长，主要得益于销量提升、产品结构优化及成本控制。
- 未来盈利弹性将来自CS75等车型上市、福特变速箱自配及自主品牌毛利率提升。
投资建议：
- 调整EPS预测至1.54、2.28、2.63元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济环境恶化

重卡行业数据跟踪

行业趋势：
- 2014年3月重卡批发销量同比增长13%，国IV车型占比上升。
- 行业增速放缓，政策托底方式转向市场化，不再依赖粗放式刺激。
投资建议：
- 推荐江铃汽车（000550），关注福田汽车（600166）与威孚高科（000581）。
风险提示：
- 宏观经济环境恶化

纺织服装行业观点

公司：海澜之家（凯诺科技）

业绩表现：
- 2014年一季度净利润预计超5亿元，同比增长1200%-1300%。
- 业绩被低估，因反向收购会计处理影响。
主要观点：
- 品牌销售增长显著，海澜之家同比增长近50%，爱居兔增长超60%。
- 高性价比战略推进，外延扩张与供应链优化带来业绩增长。
- 通过调整加盟商分成比例，提升公司毛利水平。
投资建议：
- 调整EPS预测至0.50、0.68、0.87元，维持“买入”评级。
风险提示：
- 终端售罄率不达预期
- 外延扩张不达预期

新股发行信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002713	东易日盛	3121.01	21.00
002715	登云股份	2300.00	10.16
002717	岭南园林	2143.00	22.32
603288	海天味业	7485.00	51.25

兴业近期研究报告一览

研究员	报告名称	行业	投资评级	日期
聂清廉	长安汽车(000625):本部大清扫,盈利弹性将突显	乘用车	买入	2014-04-17
钱佳佳	伟星新材 2013 年报点评:聚焦中高端零售,走向家装品牌巨头	管材	增持	2014-04-17
蒋卫华	年报点评:行业景气下降,公司销售承压	饲料III	增持	2014-04-17
孙晓东	转型高端专科药企,未来前景值得期待	化学制剂	增持	2014-04-16
文升	增速如期回落,国IV占比上升——兴业重卡数据跟踪(2014年3月)	汽车整车	中性	2014-04-17
唐亮	2014年一季度业绩快报点评-收入端及利润端表现均超预期	纺织服装	买入	2014-04-17

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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