20231015-安信证券-固定收益主题报告_信贷_承压_8页_841kb

总结报告

9月金融数据显示社融总量超预期，主要由政府债券融资拉动，新增社融412万亿元，同比多增5638亿。信贷数据则弱于预期，新增人民币贷款231万亿元，同比少增1764亿，其中企业贷款结构疲软，居民贷款改善部分归因于提前还贷缓解。M2增速至103%，M1至21%，剪刀差收窄，反映资金活化不足。未来，政府债发行可能继续支撑社融，但信贷下行压力增大，值得关注风险包括政策变化和经济结构问题。