6月金融数据点评：信贷需求“换挡”，总量增速持续放缓-240714-太平洋证券-15页_362kb

太平洋证券股份有限公司发布的证券研究报告聚焦于6月金融数据，标题为“信贷需求‘换挡’，总量增速持续放缓”。报告从信贷角度分析，指出消费和房地产疲软导致居民及企业贷款需求减弱，并强调政府债券作为社会融资（社融）的主要支撑因素。

具体分析显示，居民端贷款同比少增3930亿元，短期和中长期贷款分别少增2443亿元和1428亿元。这反映了消费低迷和房地产市场未改善，居民基于收入预期审慎消费，且楼市新政尚未充分带动贷款修复。同时，提前偿还按揭贷款可能进一步影响数据。

企业端，中长期贷款同比少增显著，累计新增16300亿元（订正数字），同比少增6503亿元，原因包括企业信心不足扩表意愿弱，以及政府专项债落地进度慢。报告还观察到，“以票充贷”现象缓和，票据融资同比少减。

非银贷款和表外融资方面，非银贷款同比少减545亿元，同时未贴现银行承兑汇票显著减少，显示经济活力偏弱。总体上，政府债支撑社融同比增长，但信贷需求换挡表明经济转型期增速持续放缓，未来依赖政策支持以稳定投资和消费。