20231016-万联证券-固定收益跟踪报告_居民信贷回暖_政府债支撑社融_7页_848kb

报告摘要

固定收益跟踪报告：分析2023年9月经济金融数据

数据表现：社融存量增速9%，与上月持平；企业贷款同比缩量，居民长贷明显放量，新增人民币贷款2.31万亿元（同比少增1,600亿元），M2增速下行至10.3%，M1增速下行至2.1%。季末银行信贷投放增加，政策发力（如“认房不认贷”）带动居民信贷需求提振。
社融结构：政府债融资发力（新增9,949亿元），在社融占比持续上升，成为主要支撑；企业贷款增量减弱，直接融资（股票）明显回落；非标融资中，表外票据放量支撑，委托贷款回落。
M1-M2与存款分析：企业存款同比少增，现金流动疲弱；居民存款同比多增，防御性储蓄依然较强；财政存款上升，伴随季节性财政支出与地方债发行。
市场展望：居民信贷好转延续，政策效果需观察可持续性；四季度政府专项债及特殊再融资债发行将继续支撑社融；债市利率波动有限，预计震荡上行空间有限。
风险因素：地方化债政策延迟、海外衰退超预期、地产政策效果不达预期。

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