20240616-广发期货-棉花期货周报_供强需弱_棉价走势不佳_34页_2mb

棉花期货周报（2024/6/16）总结

品种观点

报告指出，国内棉花旧作库存中性，新作存在丰产预期但下游需求短期继续疲软，纺企与织厂开机率持续下滑，需求端暂难形成明显利好因素。综合来看，短期国内棉价将呈现偏弱震荡走势，建议持有空单者保持震荡偏弱、反弹偏空的思路。

核心指标分析

宏观与供需

• 美国PCE通胀数据月环比上涨0.3%，交易商预计美联储可能于9月降息，对后市构成中性偏多预期。
• USDA月度报告：
  • 2024/25年度全球棉花产量小幅上调，消费量继续减少，期末库存虽略有上升但增幅不大，库存消费比小幅上调，全球供需略有宽松。
  • 美国方面，产量初期小幅上调，但优良率下降，对美棉价格中期构成压力。
• 种植及天气情况：
  • 美棉种植进度整体较快，但主产区存在干旱问题（如德州）。
  • 印度棉花产区因降雨偏多，有利于棉花生长。

价格及持仓

• 现货价格：截至6月13日，国内3128皮棉均价为15907元/吨，较上周下跌1.95%，各区域价格普遍下跌。
• 国际棉价：美棉期货呈现破位下行，郑棉期货亦大幅回落，显示市场情绪偏空。
• 持仓变化：CFTC持仓报告显示，非商业净多头仓位持续回落，空头离场导致市场出现超跌反弹迹象。

库存与需求

• 国内库存：进口棉花港口库存稳定，国内总库存规模仍大，商业与工业库存维持高位。
• 下游需求：纺织业PMI新订单数据表现不稳，开机率有所回升，但棉纱、坯布库存累积，产成品存货处于历史高位，下游短期不具支撑。

风险提示

需求恢复超预期（中性偏多）。

总结

本期棉花期货周报认为，在全球供需格局小幅宽松、国内下游需求持续疲软的背景下，短期市场呈现空头主导，但仍需关注外盘动向与国内政策变化所带来的不确定性。