20241021-国海证券-京东集团-SW-09618.HK-2024Q3业绩前瞻_以旧换新推动收入增长回暖_利润稳健释放_5页_252kb

京东集团-SW（9618HK）2024Q3业绩前评总结

国海证券维持京东集团-SW“买入”评级，核心观点为公司盈利稳健增长，长期生态优势显著。

一、报告要点

• 评级维持：维持“买入”建议，目标价191港元，较当前股价有显著空间。
• 业绩亮点：预计2024年Q3总营收YoY+55%，Non-GAAP归母净利润YoY+11%，利润率持续改善。
• 增长驱动：带电品类、广告与佣金收入成为新引擎；“以旧换新”政策显著拉动带电商品需求。

二、核心业务分析

1. 京东零售：

   • 营收预计YoY+52%，GMV增长6%，经营利润率下滑至5%；
   • 带电品类营收YoY+22%（政策利好），日百品类斜率稳定，3P业务高速增长。

2. 京东物流：

   • Q3收入预计YoY+69%，经营利润率23%；
   • 快递市场产能充足，价格竞争可控，自营模式收入确定性高。

三、盈利预测与估值

• 调整预测：2024-2026年营收CAGR预计5%-6%，归母净利润CAGR约8%-10%；
• 估值提升：由19.92港元/股上调至191港元，对应PE从41倍降至10倍，成长性预期增强。

四、风险提示
宏观政策波动、行业竞争加剧、下沉市场拓展迟缓及补贴政策效果不及预期为主要风险点。

注：以上内容基于报告中所述内容，非投资建议，详情请以正式报告原文为准。