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宏观承压，减仓回落 - 锌周报总结

核心内容

本周锌市场整体承压，价格回调，主要受外盘下跌带动及国内宏观环境偏空影响。锌价走势受供需双弱及资金减仓影响，短期面临技术面和基本面的双重压力。

主要观点

1. 供应端分析

• 锌精矿供应：国产矿TC维持在2500元/金属吨，进口矿TC下降至15美元/干吨，锌精矿进口窗口打开，但港口库存增长以长单补入为主，国产矿争夺依然激烈。
• 精炼锌供应：4月精炼锌产量为53.14万吨，环比增长5.31%，但同比减少5.86%。精炼锌净进口量环比略有下降，但整体仍维持在较高水平。
• 炼厂减产预期：由于低TC和低锌价，6月部分炼厂如株冶、盛屯下调开工，供应环比预减7500吨。

2. 需求端分析

• 镀锌行业：受天气影响，基建和地产项目推进缓慢，但短期逢低补库需求增加，镀锌周度开工率环比上升0.41pct至63.42%。
• 压铸锌合金：处于淡季，周度开工率环比下降1.29pct至54.04%。
• 氧化锌：周度开工率环比下降2.41pct至58.22%，需求疲软。

3. 库存与持仓

• LME锌库存：高位略回落至25.4万吨，0-3月深贴水51.9美元。
• 国内锌锭社库：下滑至19.69万吨，显示国内库存拐点信号，但海外锌元素持续补入预期依然存在。
• 沪锌加权持仓：跌至19万手，资金减仓明显。

4. 宏观环境

• 货币政策：欧降息，美点阵图释放年内仅降息一次的偏鹰信号，美元大幅反弹。
• 贸易政策：欧盟对我国新能源汽车品牌加征关税，市场认为影响较小，但国内对等制裁可能对欧洲经济造成冲击。
• 国内经济：M2-M1剪刀差扩大，社零和工业增加值不及预期，经济主要依赖制造业和出口，多头情绪受挫。
• 房地产：5月销售面积累计同比下滑20.3%，施工面积累计同比下滑11.6%，地产行业复苏缓慢。

5. 价格走势

• 锌价承压：基本面供需双弱，宏观偏利空，锌价短线承压。
• 支撑位：暂看2.3万元/吨作为第一支撑位，若能止跌企稳则可能反弹。
• 产业建议：产业需做好卖保操作。

关键信息

6. 期现货市场

• 锌价下跌：上海0#锌价格为23570元/吨，周跌幅2.48%。
• 冷轧板与热镀锌卷：价格分别为4150元/吨和4980元/吨，周跌幅分别为0.41%和0.3%。
• 压铸锌合金与氧化锌：价格分别为24220元/吨和22400元/吨，周跌幅分别为2.42%和2.18%。

7. 库存结构

• LME锌库存：2024年6月14日为254200吨，周变动-1700吨。
• 国内锌锭社库：下滑至19.69万吨，显示库存拐点信号。
• 镀锌周度库存：环比变化较小，但需求端存在补库迹象。

8. 下游情况

• 镀锌开工率：全国开工率环比上升0.41pct至63.42%。
• 压铸开工率：环比下降1.29pct至54.04%。
• 氧化锌开工率：环比下降2.41pct至58.22%。

9. 副产品与电价

• 硫酸价格：98%硫酸价格持续走低，反映下游需求疲软。
• 电价：部分地区电价有所波动，影响冶炼成本。

10. 宏观&终端

• 制造业PMI：主要经济体制造业PMI表现疲软，显示经济复苏乏力。
• 美元指数：大幅反弹，对锌价形成压力。
• 核心CPI：主要发达国家核心CPI维持高位，通胀压力未缓解。
• 非农数据：美国新增非农就业数据及平均周薪数据表现强劲，支撑美元指数。

操作评级

• 锌：操作评级需关注价格支撑位，做好卖保操作，防范进一步下跌风险。

数据来源

• 图表与表格：所有数据均来自wind、上海有色、钢联终端、同花顺ifind等专业市场数据平台。