20240617-宏源期货-有色金属周报（锌）_宏观情绪不佳_锌价偏弱整理_31页_1mb

有色金属周报（锌）分析总结

市场情绪与价格趋势：
本周锌价高位回落，沪锌主力合约收盘价下跌235元/吨，伦锌电子盘价上涨65美元/吨，锌锭平均均价也出现下跌，表明锌市整体偏弱整理。主要受宏观情绪不佳及价格回调影响，叠加下游逢低采购带来的库存去库效应。基本面暂无显著变化，预计短期锌价回调整理为主，下方支撑来自矿端偏紧传导，可能的运行区间在22,500-24,000元/吨，可考虑回调后逢低买入。

主要逻辑：

1. 宏观： 美国通胀数据意外降温，美联储降息预期推迟，宏观情绪有所消退。
2. 矿端： 国内炼厂原料库存持续走低，进口资源增幅有限，叠加欧洲炼厂复产预期，矿端偏紧格局难改，传导至精炼锌生产将有滞后。进口窗口临近开启，但短期原料紧张，精炼锌利润或进一步压缩，谨慎乐观。
3. 供给： 上月受益于新增产能和利润修复产量小幅回升，但6月面临矿端持续偏紧及环保压力，预计产量下滑，供给端阶段性收紧。进口补充量需待窗口开启确认。
4. 需求： 镀锌需求小幅回升，受铁塔项目启动带动；但压铸合金、氧化锌需求偏弱，订单不佳抑制开工。虽然下游逢低采购带动库存在短期内减少，但开工率仍受订单影响下移。
5. 库存： 锌价回落刺激下游采购，国内SMM三地库存（上海、广东、天津）小幅去库；LME库存高位，上期所库存也出现减少；但进口窗口临近开启，保税区库存环比有所增加。

风险因素：

• 宏观情绪继续恶化
• 下游需求恢复不及预期
• 铜锌价比变化，导致锌合金利润受损

结论点:

• 镀锌弱势震荡，小锌价偏弱，开机率小幅提升；锌合金企业开工下降，原料库存略有增加，成品库存减少；氧化锌价格下行，开工率下降。
• 锌价短期调整，空间可能有限，建议关注下方支撑和宏观风险。

锌市基本面暂未出现重大转变，市场短期情绪主导，预计锌价在寻底过程中运行。

免责声明: 以上分析仅为摘要，不构成投资建议。原文所涉风险提示、免责条款等均需遵从。