20180528-东吴证券-锂电设备行业研究_动力电池新规对锂电设备影响解读_9页_1mb

锂电设备行业总结

核心内容

本文主要分析了2018年发改委发布的《汽车产业投资管理规定（征求意见稿）》对锂电设备行业的影响，并结合行业发展趋势和市场数据，预测未来锂电设备市场空间及投资机会。

主要观点

政策影响

• 产能利用率控制：政策首次提出“产能利用率”概念，限制新建和扩建动力电池项目，以防止资本盲目投资。
• 智能化与性能要求：新建项目需具备较高智能化水平，电池单体比能量不低于300Wh/kg，系统比能量不低于220Wh/kg。
• 快充性能：功率型动力电池需满足快充倍率和循环寿命的要求，提升行业技术门槛。
• 行业集中度提升：政策将引导行业向高端化发展，中小企业面临淘汰风险，行业集中度将显著提高。

行业趋势

• 电动化率提升：全球电动车销量占比预计从2016年的1%提升至2025年的25%，推动动力锂电池设备市场需求。
• 高能量密度电池：政策支持高能量密度电池，如300Wh/kg，目前国产电池仍有较大提升空间。
• 国际车企加速布局：特斯拉、大众等国际车企加大在华投资，推动中国成为全球锂电产业中心。

投资建议

• 重点推荐企业：全球领先的锂电设备龙头先导智能，预计2018-2020年净利润分别为11.30亿、17.33亿、24.25亿，EPS分别为2.56元、3.94元、5.51元，PE分别为13倍、8倍、6倍。
• 其他关注企业：科恒股份（正极材料产能持续扩充）、璞泰来（核心设备+关键材料，协同效应显著）、天奇股份（锂电池回收稀缺标的）、东方精工（第三方锂电PACK龙头）。

关键信息

产能与利用率

• 2017年动力电池产能利用率平均为40%，高端电池厂接近70%。
• 2018年国内锂电池工厂预计产能将超过200GWh，但实际有效产能约80GWh，存在结构性过剩。

电池企业数据

• CATL：2017年营收200亿元，锂电池业务收入166亿元，毛利率35%，归母净利润39亿元。
• 比亚迪：NCM电池能量密度达到200Wh/kg。
• 松下：特斯拉18650电芯能量密度约250Wh/kg，21700电芯将提升至300Wh/kg。
• 动力电池市场供需：预计到2025年，国际车企电动车销量合计达到1080万台，电池产能仍存在约293GWh的缺口。

市场空间预测

• 国内动力锂电池设备市场：预计2020年达到260亿元，CAGR为17%。
• 全球动力锂电池设备市场：预计到2025年将达5000亿元。
• 设备投资结构：涂布机、卷绕机、检测设备占比分别为20%、25%、20%，合计占设备投资的65%。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期。
• 电池厂扩产速度低于预期。

附录信息

国内电池企业产能与产销量

• 2017年百强电池企业中，CATL、比亚迪、沃特玛、国轩高科等企业排名靠前。
• CATL 2017年底总产能为16GWh，2020年总产能预计达86GWh。
• 比亚迪 2017年底总产能为16GWh，2020年总产能预计达40GWh。

国外电池企业产能与产销量

• 松下、LG、三星SDI、SK等国外企业也在积极扩产。
• 2020年国外电池企业总产能预计达185.2GWh。

电池类型与应用

• 磷酸铁锂电池：能量密度较低，但安全性高，适用于对能量密度不敏感的场景。
• 三元电池：能量密度高，适用于对能量密度敏感的应用，但需更精密的安全设计。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

总结

本文全面分析了动力电池新规对锂电设备行业的影响，指出行业将向高端化、智能化方向发展，中小企业将面临淘汰，行业集中度将提升。同时，预测了国内和全球动力锂电池设备市场空间，推荐了重点投资标的，并提示了相关风险。