20220615-中国银河-轻工行业_电子烟政策更进一步_看好具备强护城河的行业龙头_2页_468kb

电子烟行业点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年6月15日，主要分析我国电子烟行业政策进展及市场前景，重点推荐具备技术优势和品牌影响力的龙头企业。报告指出，随着政策逐步完善，电子烟行业正朝着更加规范、集中化的方向发展，未来成长空间广阔。

主要观点

政策稳步推进，行业门槛提升

• 全国统一电子烟交易管理平台于2022年6月15日正式运行，标志着我国电子烟监管体系进一步健全。
• 许可证审批持续进行，生产端已有14家企业提交申请，其中润都股份及金城医药已获得生产许可证。
• 零售端许可证发放预计将达到5.5万张，各地正在陆续发放。

行业壁垒提高，头部企业受益

• 政策对电子烟产品参数标准进行明确规定，提高了产品研发和生产的难度。
• 企业从事电子烟业务需获得烟草专卖行政主管部门批准，进一步提高行业准入门槛。
• 预计未来行业将形成“一超多强”的格局，品牌端和生产端均将由头部企业主导。

市场稳健成长，前景乐观

• 国内雾化电子烟市场2021年规模为196.37亿元，同比增长38.33%，渗透率为4.17%，同比增长0.47PCT，人均消费为1,641.29元/人，同比增长31.58%。
• 预计到2026年，市场规模将达到307.87亿元，渗透率及人均消费将分别提升至4.76%和2,361.1元/人。

出海空间巨大，全球市场扩容

• 我国电子烟以出口为主，2021年出口额达1,393亿元，同比增长179.96%，占整体销售额的87.53%。
• 全球雾化电子烟市场2021年规模为227.91亿美元，预计到2026年将增长至404.78亿美元，CAGR为12.17%。
• 我国雾化电子烟产业链具备较强出海竞争力，未来全球市场拓展空间巨大。

投资建议

• 重点推荐：思摩尔国际，作为雾化技术领先企业，凭借强大的研发能力和专利布局，以及与头部品牌的绑定关系，有望充分受益于行业持续扩容和监管落地带来的集中效应。

风险提示

• 监管进程不及预期：可能影响行业规范化发展。
• 经济增长不及预期：可能抑制消费能力。
• 市场竞争加剧：可能对龙头企业的市场份额构成威胁。

评级信息

• 行业评级：维持评级。
• 公司评级：推荐（思摩尔国际）。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 教育背景：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 联系方式：010-80926000 / chenbairu_yj@chinastock.com.cn

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