20250524-广发期货-钢材期货行情分析_需求淡季和成本拖累_钢价维持低位震荡走势_31页_8mb

2025年5月24日钢材期货行情分析总结

钢材期货行情呈现需求淡季与成本压力交织的格局，价格维持低位震荡。本周钢材现货价格暂稳，基差在高位回调后再度走强，整体保持偏强走势。10-1价差持稳，短期库存去库支撑基差，跨期价差预计维持高位。供给方面，铁水产量连续两周回落，日均铁水降至2436万吨，但废钢日耗回升至548万吨。五大材产量环比微降4万吨至87244万吨，螺纹钢产量回升5万吨至2315万吨，热卷产量下降63万吨至3057万吨。表外材产量环比上升，1-4月铁元素产量累计同比增长1150万吨，预计上半年总增1600万吨。分品种来看，其他钢材利润优于螺纹和热卷，分流铁水压力，导致螺纹和热卷产量低于表需。

需求端显示，5月份五大材表需环比下滑9万吨至905万吨，螺纹钢和热卷表需分别下降13万吨和165万吨。内需受淡季影响回落，但钢材直接出口维持高位，钢材+钢坯净出口日均增5万吨。制造业需求因美国加征关税在4月受挫，导致冷系钢材库存走弱，主要受家电、机械及零配件行业影响。5月关税下调后需求有所修复，但整体仍偏弱。冷轧库存持续累库，而热卷库存维持去库趋势。

库存方面，五大材总库存环比减少32万吨至13986万吨，螺纹钢库存下降156万吨至60422万吨，热卷库存减74万吨至340万吨。冷轧库存环比增362万吨至1728万吨，显示结构性分化。短期库存压力不大，钢厂利润尚可叠加库存低位，暂无大幅减产预期。

成本和利润方面，高炉利润高于电炉，钢坯利润优于螺纹和热卷，螺纹钢和热卷利润分别为100元/吨和45元/吨。铁矿石性价比高于废钢，但铁水季节性下滑对铁元素价格形成压制。5月关税降低支撑需求修复，高频出口数据及转口贸易缓解供给压力，但制造业需求恢复有限。

期货市场呈现偏弱走势，基差维持稳定。螺纹钢和热卷持仓微增，原料持仓上升。仓单高位回落，但上期所修订交割细则利好卖方交割。操作建议以观望为主，关注原料供应变动，螺纹钢和热卷分别关注3000元和3150元支撑位。短期钢材库存压力不大，产量高位运行，价格中枢持续下移，需警惕成本端波动对价格的影响。