20260307-广发期货-钢材行情展望_库存可控_价格维持震荡格局_29页_3mb

钢材行情展望总结

核心内容

钢材市场整体波动不大，螺纹钢略强于热卷，卷螺价差逐步收敛。当前市场主要关注点包括库存变化、需求预期、出口情况以及政策影响。钢厂产量维持稳定，库存呈现季节性累库趋势，但节后去库斜率仍需观察。同时，美伊冲突对钢材出口造成一定影响，但替代路线的存在缓解了部分压力。

主要观点

• 价格走势：螺纹钢价格维持在3000-3200元/吨区间波动，热卷价格维持在3200-3350元/吨。螺纹5-10价差走强，热卷5-10价差持稳。
• 供需分析：1月钢厂铁元素产量同比增长2.8%，2月产量环比上升，但同比增幅收窄。3月因环保限产，产量增幅有限。表需逐步回升，但整体仍偏弱。
• 出口影响：美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，短期影响中国钢材出口至波斯湾国家，但沙特和阿联酋拥有替代路线，实际影响有限。2025年中国钢材出口至波斯湾七国达1355万吨，占出口总量的11.3%。
• 政策预期：两会政府工作报告对内需预期影响不大，但提出扩大内需和“反内卷”政策，有利于基建投资。2026年专项债用于项目建设比例提高，对基建形成一定支撑。
• 成本支撑：钢材成本支撑偏弱，需关注类似25年同期成本坍塌逻辑。原料端铁矿石库存持续累库，远期估值承压，焦煤和焦炭受季节性因素影响，价格偏弱。

关键信息

库存情况

• 五大材库存环比+104万吨至1950万吨，螺纹钢库存+75万吨至875万吨，热卷库存+20万吨至472万吨。
• 节后第四周左右通常开始去库，目前处于节后第二周，需关注去库斜率。

需求情况

• 2月五大材表需回升31万吨至693万吨，螺纹钢表需季节性下滑。
• 2025年地产销售面积降幅收窄，但施工面积和新开工面积降幅较大，地产行业仍是钢材需求的主要拖累项。

出口与运输

• 中国钢材出口至波斯湾七国占出口总量的11.3%，占产量的1.4%。
• 霍尔木兹海峡受阻影响钢材出口，但替代路线存在，短期影响有限。

估值与成本

• 黑色金属估值不高，但地缘政治冲突抬高资源品估值，对原料价格形成支撑。
• 螺纹钢和热卷基差走强，期货与现货价差保持稳定。

期货策略

• 单边：螺纹钢参考3060附近短多，热卷参考3200附近短多。
• 套利：螺纹产量降幅较大，卷螺差收敛，热卷5-10反套。
• 期权：以双卖为主。

数据图表说明

• 螺纹钢现货价格走势：反映市场波动情况。
• 螺纹钢基差和月差：显示期货与现货价差走势。
• 热卷现货价格走势：与螺纹钢类似，价格波动较小。
• 热卷基差和月差：走势与螺纹钢相似，保持稳定。
• 卷螺价差：显示两种钢材之间的相对价格变化。
• 冷-热价差：反映冷轧与热轧之间的价格关系。
• 钢材表观消费量（WSA）：反映市场实际需求情况。
• 钢材需求结构：展示不同品种的需求占比。
• 钢材历年净出口情况：显示出口趋势和增长情况。
• 钢坯主要出口国家和占比：说明出口目的地及比例。

市场展望

• 钢材价格预计将维持震荡格局，螺纹钢表现相对较强。
• 需关注表需回升高度及钢材出口量变化。
• 长期来看，替代运输路线可能支撑中国钢材出口中东。
• 地产行业持续下滑，对钢材需求构成压力，但2027年有望企稳。
• 2026年政策工具规模总体稳定，专项债用于项目建设比例提高，对基建形成一定支撑。

总结

钢材市场整体呈现震荡格局，螺纹钢表现相对较强，热卷偏弱。库存季节性累库，表需回升不明显，需关注后续变化。出口方面，美伊冲突对霍尔木兹海峡影响有限，替代路线缓解了部分压力。政策方面，两会报告对内需影响不大，但基建投资托底政策有所增强。整体来看，钢材市场在需求和成本支撑不足的情况下，价格波动有限，需关注后续政策和市场变化。