20260725-广发期货-钢材行情展望_估值回落_下方空间有限_29页_4mb

钢材行情展望总结

核心内容

本报告分析了2026年7月钢材市场的走势，认为钢价整体维持横盘震荡格局，短期内难有明显上涨动力，但下跌空间有限。报告从宏观、成本端、供需、库存、估值等多个维度进行分析，指出当前市场存在需求偏弱、出口接单未放量、库存高位震荡等主要特征。

主要观点

1. 价格走势

• 钢价偏弱回落：7月钢价受海运费上涨和钢厂检修减产影响出现脉冲式上涨，但本周钢价仍偏弱回落。
• 震荡磨底预期：由于需求偏弱、出口订单未放量，钢价预计将维持震荡走势，下方空间有限。
• 支撑位参考：螺纹钢支撑参考3050元/吨，热卷支撑参考3250元/吨。

2. 策略建议

• 单边操作：建议暂观望，不轻易入场。
• 套利策略：以反套为主。
• 期权操作：建议卖出虚值看跌期权。

3. 成本端分析

• 铁矿由强转弱：铁矿库存偏高，叠加发运高位，铁矿价格承压。
• 焦炭相对偏强：焦炭第一轮提降，但期货贴水现货，估值修复。
• 螺纹钢估值低：螺纹钢价格低于高炉和电炉成本，估值处于低位。

4. 供应情况

• 钢厂减产：上半年产量同比下降0.5%，6月产量达峰值，7月环比回落。
• 铁水产量下降：7月铁水产量降至237.7万吨，环比下降1.5%。
• 品种材增产：五大材产量环比增长11.6万吨，螺纹钢和热卷分别增长4.6万吨和4.54万吨。
• 唐山限产：唐山7月25-29日执行高炉限产20%政策，预计影响铁水产量难以回升。
• 8月产量预期回升：随着检修结束，8月产量将从低位回升。

5. 需求情况

• 总需求下降：钢厂需求同比下降，建筑业需求持续下滑，制造业需求略有增长。
• K型分化：建筑业和制造业需求呈K型分化，出口和内需也存在分化。
• 出口订单未放量：直接出口订单表现一般，间接出口保持增长，但对钢价支撑有限。
• 制造业占比上升：制造业需求占比提升至51%，成为钢材需求的重要支撑。

6. 库存情况

• 钢材库存持平：7月钢厂减产影响库存在淡季累库有所反复，整体库存持平。
• 热卷库存小幅回升：热卷库存环比增长1万吨至895万吨。
• 螺纹库存小幅增长：螺纹钢库存环比增长5万吨至697.7万吨。
• 9月有望去库：预计9月需求转向旺季水平，库存有望转为去库走势。

关键信息

7月主要数据

间接出口情况

• 2025年间接出口：1.47亿吨，同比增长10.4%。
• 2026年1-4月：间接出口增长12%，增速扩大。
• 对制造业需求贡献：3.6%，对总需求贡献1.7%。

制造业分析

• 机械行业：用钢需求占比22%，增速保持正增长，海外成为主要增量市场。
• 汽车行业：产销同比下降，但出口量增长显著，用钢需求占比8%，增速10%。
• 造船行业：新接订单和手持订单增速显著，预计带动钢材需求增长。
• 家电行业：增速维持正增长，集装箱需求降幅收窄。

建筑业分析

• 建筑用钢占比下降：2025年建筑用钢需求占比降至49%。
• 地产投资下滑：2026年1-6月地产投资同比下降18.0%，降幅扩大。
• 基建投资疲软：2026年1-6月基建投资同比下降2.4%，增速转为负值。
• 专项债资金使用：2025年新增专项债4.4万亿，但部分资金用于偿还地方债务，未形成有效需求。

未来展望

• 需求端：下半年内需增量预期不大，主要依赖出口，尤其是间接出口。
• 出口表现：若出口订单放量，将对钢价形成支撑。
• 库存变化：9月需求旺季或推动库存去库。
• 价格波动：短期内钢价将震荡运行，操作上建议观望。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 价格走势可能受多种因素影响，投资者需自行判断风险。
• 本报告不承诺未来价格走势，亦不承担任何投资风险。