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报告摘要

业绩实现稳健增长，海外市场持续向好

核心内容概述

公司2023年年报显示，其业绩保持稳健增长，营业收入和净利润均实现同比增长。公司业务结构持续优化，海外市场表现突出，同时通过技术优势和市场拓展，为未来增长奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现
2023年公司实现营业收入139.1亿元，同比增长21.9%；实现归母净利润24.5亿元，同比增长9.3%。Q4单季度营收51.6亿元，同比增长20.0%，环比增长54.6%；归母净利润8.9亿元，同比增长18.8%，环比增长71.0%。
业务板块表现
- 油气装备制造及技术服务板块营收117.6亿元，同比增长28.8%；
- 维修改造板块营收18.6亿元，同比增长14.2%；
- 环保服务板块营收2.5亿元，同比下降58.6%；
- 海外市场营收65.2亿元，同比增长60.6%，占比提升至46.9%，毛利率31.8%，同比提升3.2个百分点；
- 国内业务营收73.9亿元，同比增长0.6%，毛利率34.1%，同比下降1.6个百分点。
订单增长与市场拓展
公司2023年新签订单139.6亿元，同比增长9.7%，其中海外合同额占比达36%。公司中标中石油全部压裂设备带量集中采购项目，巩固了其在压裂市场的龙头地位。
盈利能力与费用变化
- 2023年公司综合毛利率为33.1%，净利率为17.9%；
- 净利率同比下滑2.1个百分点，主要受汇兑收益减少和期间费用率上升影响（期间费用率10.8%，同比上升2.1个百分点）；
- Q4毛利率为32.3%，净利率为17.3%，环比分别提升2.3和1.4个百分点，但同比毛利率提升0.7个百分点，净利率下降0.6个百分点。
行业趋势与政策支持
受OPEC+减产及地缘政治等因素影响，油价高位震荡，带动上游资本开支增加。根据标普全球预测，2024年全球石油需求将增长，全球油田服务市场规模达3280亿美元，同比增长7.1%。国内能源政策推动非常规油气开发，公司电驱压裂设备技术领先，有望持续受益。
盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.3亿元、37.5亿元、42.4亿元，未来三年复合增速为20%。EPS分别为2.96元、3.66元、4.14元，对应PE分别为10.5倍、8.5倍、7.5倍。考虑其技术领先和海外拓展，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测
- 2024-2026年营业收入预计分别为164.4亿元、197.0亿元、220.3亿元；
- 归母净利润预计分别为30.3亿元、37.5亿元、42.4亿元；
- EPS预计分别为2.96元、3.66元、4.14元；
- ROE预计分别为13.46%、14.64%、14.55%；
- PE预计分别为10.5倍、8.5倍、7.5倍；
- PB预计分别为1.45倍、1.27倍、1.12倍。
分业务增长预期
- 油气装备制造及技术服务：预计2024-2026年营收增速分别为18.0%、20.0%、12.0%，毛利率分别为34.0%、34.3%、34.5%；
- 维修改造及贸易配件：预计营收增速分别为15.0%、18.0%、10.0%，毛利率分别为31.0%、31.5%、31.5%；
- 环保服务：预计营收增速分别为50.0%、25.0%、15.0%，毛利率分别为36.0%、36.5%、37.0%。
风险提示
- 油气价格波动；
- 海外业务拓展不及预期；
- 原材料价格上涨。