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PVC 9月报：强成本+低库存，PVC或震荡偏强

核心内容概述

本报告分析了2021年8月PVC市场的运行情况，并展望了9月的市场走势。整体来看，PVC市场在8月表现出价格重心上移的趋势，主要受到成本支撑增强及市场库存偏低的影响。报告指出，尽管终端需求在9月有望改善，但由于成本压力较大，需求提升受限，市场或呈现震荡偏强的格局。

主要观点

1. 8月PVC行情回顾

• 价格走势：8月PVC价格重心上移，常州市场出库价从9270元/吨升至9370元/吨，期货主力01合约从8980元/吨上涨至9140元/吨。
• 成本支撑：电石价格高位震荡，受限电及能耗双控政策影响，电石价格月内上涨150-300元/吨，成本支撑增强。
• 供应端：由于电石供应紧张，外购电石的PVC企业被迫减产，检修企业数量增多，整体产量下降。
• 需求端：终端需求受高价抑制，订单改善有限，大厂开工率在5-6成，小厂更低，刚需为主。
• 库存情况：华东及华南市场库存维持低位，整体市场呈现偏紧状态。

2. 9月PVC行情展望

• 供应端压力不大：9月仍有较多企业计划检修，但检修时间较短，供应端短期难以快速回升。
• 需求端预期改善：随着天气改善，终端淡季结束，订单有改善预期，但终端开工提升受限。
• 出口窗口打开：8月国际市场PVC价格连续上涨，出口套利窗口打开，出口订单增加，预计9-10月出口量将上升。
• 电石价格走势：若不出现长期限电限产，电石供应或略有改善，价格高位震荡，回落空间有限。
• 库存与价差结构：超额库存与价格走势联动性较好，若供需走强，库存有望走低，价差扩大，价格有上涨空间。

关键信息

供应端检修情况

• 8月检修企业：19家企业检修或临时停车，检修损失量为15.143万吨，环比减少4.36万吨，同比减少8.545万吨。
• 9月检修计划：多个企业计划在9月检修，包括华北、西北、华东等地的PVC生产企业，检修损失量预计较大。

需求端表现

• 终端需求：8月下游需求偏弱，订单改善有限，大厂开工率在5-6成，小厂更低。
• 9月预期：随着天气转好，终端淡季结束，订单有改善预期，但高价抑制需求，终端开工提升受限。

成本端分析

• 电石价格：8月电石价格高位震荡，主要受限电政策影响，价格持续上涨。
• 成本支撑：电石价格过高，导致PVC企业成本压力增大，部分企业减产。

库存情况

• 华东库存：截至8月20日，华东样本库存9.85万吨，环比上升8.72个百分点，同比减少57.02个百分点。
• 华南库存：华南样本库存2.59万吨，环比上升较少，同比减少33.93个百分点。
• 整体库存：华东及华南市场库存维持低位，交割临近，部分货源开始锁定。

出口情况

• 出口订单：8月出口订单增加，预计9-10月出口量将上升，出口窗口持续打开。
• 外盘价格：国际市场PVC价格有所上涨，电石料成交价FOB天津在1240-1305美元/吨。

市场趋势预测

• 价格走势：预计9月PVC现货市场延续高位，或震荡偏强。
• 风险提示：PVC绝对价格偏高，恐高情绪升温，需关注宏观面的不确定性及“旺季不旺”的风险。

风险与免责声明

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总结

9月PVC市场或将延续震荡偏强格局，主要受成本支撑增强、库存维持低位及出口订单增加等因素影响。尽管供应端检修较多，但短期难以大幅回升；需求端虽有改善预期，但高价抑制终端采购积极性。电石价格高位震荡，对PVC成本支撑仍强，但回落空间有限。建议投资者关注宏观政策及市场实际需求变化，警惕价格过高带来的恐高情绪。