20230804-中财期货-聚烯烃投资策略月报_低库存叠加成本端支撑_聚烯烃或将突破_31页_1mb

聚烯烃投资策略月报分析总结（2023年8月）

核心逻辑

• 宏观方面：7月美联储加息落地，住建部政策支持房贷，带动市场走强，但成本端支撑一般，供应和需求基本面未见显著改变。
• 短期预期：震荡偏强，中期逢高做空，基于低库存和成本端支撑，但需警惕供应压力。
• 成本端：8月国际油价或继续探涨，煤炭供应略减，利润重归负值。
• 供应端：检修损失量增加（PE约4873万吨，PP约3851万吨），但新产能投产（如宝丰能源三期、裕龙石化），供应压力持续。
• 需求端：下游开工率维持在50%左右，需求疲软，农膜、塑编等领域无明显改善，仅农膜有小幅上升预期。
• 库存端：整体库存偏低，PE和PP去库节奏慢，贸易商库存累库。
• 进出口：PE进口增量，出口减少；PP进口增加，出口小幅反弹，受汇率影响较大。
• 价格趋势：短期基差走弱，价差震荡；中期受成本支撑，波动可能增大。
• 风险因素：下游需求不足，全球经济数据波动；新产能投产进度可能延后。

关键数据与展望

• 供应：PE检修量环比增33%，PP检修损失减缓；三季度PE新增产能25万吨（LD/EVA联产），四季度PP投产预期高。
• 需求：6月快递服务高位，房地产和汽车行业数据疲软。
• 价格策略：短期关注基差，中期逢高做空PE和PP；价差方面，L-PP价差和成本利润关系密切。
• 总体建议：供强需弱格局未变，建议观望，结合宏观政策和库存变化调整。