20240829-天风证券-陕鼓动力-601369.SH-借力双碳格局强化核心技术_专业服务能力提质增效_3页_756kb

陕鼓动力半年报分析总结

核心摘要

本报告对陕鼓动力2024年上半年业绩及未来发展进行分析，维持“买入”评级，目标价格733元（当前价格假设63元），当前PE1155倍。公司上半年业绩大幅下滑，营收-35.1%，净利润-133.3%，但部分业务如工业气体收入增长17%。公司聚焦双碳战略、技术创新，下半年业绩有望改善。

业绩表现

• 财务数据：2024H1营收500.4亿元（-35.1%），归母净利润45.8亿元（-133.3%），毛利率23.38%（-0.58pct）。Q2单季业绩继续下滑，但环比略有改善。
• 分产品：工业气体收入增长17%，能量转换设备收入下降16%，服务类业务下滑47%。
• 成本费用：期间费用率8.95%（+0.7pct），研发投入同比增加0.77pct。

核心业务进展

1. 双碳战略：聚焦能量转换、工业气体、储能技术等，拓展压缩空气储能领域。
2. 技术突破：工业气体业务毛利率提升150pct至177.3%，新产品多变效率超92%。
3. 海外市场：突破海上平台用压缩机组等技术垄断，推进国产化替代。

业绩展望

• 下半年目标：预计收入524亿元（+57%），归母净利润57.8亿元（+175.5%），目标较上半年更积极。
• 盈利预测下调：2024-2026年归母净利润预计109.5亿、121.9亿、134.5亿（前值119亿、145亿），维持“买入”评级。

风险提示

• 经济增速放缓、内外需不足、能源价格波动、产能过剩
• 流动比率1.4倍，负债率64.9%，财务杠杆较高

分析师：朱晔｜天风证券