20171023-中泰证券-轨交装备行业点评报告_104列时速350公里标准动车组车载设备正式招标_标准动车组整车招标预计临近_9页_1mb

报告摘要

轨交装备行业总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月23日，由中泰证券分析师王华君撰写，评级为增持。报告分析了中国轨交装备行业的发展现状与未来趋势，重点围绕标准动车组招标、中车集团与中铁总战略合作、复兴号动车组的推广、核心零部件国产化、后市场维保需求、国际化战略及“一带一路”出海等方面展开，认为轨交装备行业在2018-2020年将呈现景气向上趋势。

主要观点

行业景气度回升：2016-2017年动车组招标及在造合计达353标准列，显著高于2016年132标准列，预计2017年内交付将达300列以上。
战略合作推动行业发展：中车集团与中铁总签署战略协议，计划采购500组时速350公里中国标准动车组，标志着行业进入战略采购阶段。
复兴号动车组引领行业升级：复兴号动车组以完全自主知识产权为核心，具备更高的性能、更长的寿命、更低的能耗及更佳的舒适度，预计将在2017-2020年期间实现年均300-400列的招标和交付。
核心零部件国产化提速：随着标准动车组的推广，国内核心零部件厂商有望提升市场占有率。
后市场维保需求增长：动车组保有量持续增加，带动高级修及易耗件市场需求。
国际化战略加速：复兴号动车组将成为“走出去”的主力，特别是在“一带一路”沿线国家，如印尼。
投资机会明确：重点推荐华铁股份、中铁工业、康尼机电、神州高铁等公司，同时看好新筑股份、鼎汉技术、众合科技、烟台冰轮、永贵电器、中国中车等，关注新宏泰、华铭智能等。

关键信息

行业概况

上市公司数量：315家
行业总市值：2725.84831亿元
行业流通市值：1842.45203亿元

重点公司财务数据

公司简称	股价(元)	EPS(2016)	EPS(2017E)	EPS(2018E)	EPS(2019E)	PE(2016)	PE(2017E)	PE(2018E)	PE(2019E)	PEG	评级
华铁股份	8.8	0.02	0.29	0.37	0.47	459	31	24	19	0.86	买入
康尼机电	14.13	0.32	0.38	0.46	0.55	43	37	31	26	1.51	买入
中铁工业	14.40	0.08	0.59	0.77	0.92	191	24	19	16	0.75	增持
中国中车	9.92	0.39	0.46	0.52	0.58	25	22	19	17	1.55	增持

行业发展趋势

高铁动车组交付量回升：预计2018-2020年高铁动车组年交付量将达350-400列，市场规模在550-620亿元/年。
城轨市场增长显著：到2020年，城轨地铁车辆保有量预计达6600列，年均增长24%，市场空间达1500亿元。
“十三五”投资规模高企：国家铁路固定资产投资完成额有望维持8000亿元/年，城轨投资完成额超过4000亿元/年。
“八纵八横”网络建设：在原有“四纵四横”基础上增加高速铁路，形成“八纵八横”主通道骨架，推动动车组加密需求。
价格调整机制：采购价格将建立长效机制，综合考虑多因素，避免一次性大幅降价。

投资建议

重点推荐：华铁股份、中铁工业、康尼机电、神州高铁
看好：新筑股份、鼎汉技术、众合科技、烟台冰轮、永贵电器、中国中车
关注：新宏泰、华铭智能

风险提示

动车组招标量及时间进度低于预期
动车采购价格大幅下降风险
轨交核心零部件自主化进程低于预期
合作协定实际履行风险
“一带一路”和高铁出海落地进展低于预期
轨交PPP项目落地进展低于预期

行业评级说明

评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上