轨交装备行业2018~2020景气向上：“复兴号”标准动车组再招75列，预计年内仍有招标-20171105-中泰证券-15页-1mb

轨交装备行业总结

核心内容

轨交装备行业在2018-2020年期间预计将保持景气向上趋势，主要得益于高铁和城市轨道交通的持续发展。行业整体呈现积极态势，上市公司数量达315家，行业总市值约为2742.31亿元，流通市值约1884.23亿元。

主要观点

• 动车组招标回升：2016年12月至2017年8月，动车组招标数量达249标准列，显著高于2016年的132标准列。预计2018-2020年高铁动车组交付量将维持在350-400列/年的高位。
• “复兴号”标准动车组推广：2017年11月3日，中铁投网站发布75列“复兴号”标准动车组及146套CTCS-3级列控系统招标信息。2017年10月17日也发布了104套车载列控设备招标，预计对应104列动车组年内招标概率较大。
• 铁路基建投资回暖：2016-2017年铁路投产新线处于低谷，2018-2020年有望集中释放，年均投产新线约8000公里，远超此前两年水平。国家“十三五”规划提出铁路固定资产投资达3.5-3.8万亿元，其中城轨投资有望超过4000亿元/年。
• 城市轨道交通高增长：2017-2020年城轨地铁车辆保有量预计从3850列增长至6600列，年复合增速将超过24%。PPP模式助力城轨建设资金筹措，提升行业景气度。
• “一带一路”推动国际化：中国高铁技术领先，具备成本优势，已出口至亚、欧、非、美等地区。轨交装备出海逐步成熟，高铁、地铁和货车并进，成为“一带一路”建设的重要组成部分。
• 核心零部件进口替代：随着“复兴号”标准动车组的推广，动车核心零部件国产化率有望提升，后市场服务需求增长显著。
• 投资建议：重点推荐华铁股份、中国中车、中铁工业、康尼机电、神州高铁，看好新筑股份、鼎汉技术、众合科技、永贵电器，关注新宏泰、华铭智能等企业。

关键信息

一、动车组招标情况

• 2016年12月13日以来招标动车组合计达329标准列，其中标准动车组125列，另有104列长编组标动在造。
• 2017年动车组招标量显著回升，预计年内交付量将达300-350列。
• 2018-2020年动车组交付量有望稳定在350-400列/年，市场规模将达550-620亿元/年。

二、高铁与城轨发展

• 高铁“八纵八横”规划：在“四纵四横”基础上，新增高速铁路形成“八纵八横”主通道骨架，预计2020年高铁营运里程将达3万公里。
• 城轨地铁市场空间大：预计到2020年城轨车辆保有量将达6600列，年复合增速超24%。市场空间将超过1500亿元，年均390亿元。
• 城轨建设PPP模式：PPP模式已成为城轨项目主要运营模式之一，预计2016-2018年重点推进103个城市轨道交通项目前期工作。

三、行业增长动力

• “复兴号”标准动车组：实现全面自主化、性能提升、智能化和采用中国标准，将带动行业景气度提升。
• 轨交装备后市场：随着动车组保有量增长，后市场服务需求将显著提升。
• 多制式城轨系统：轻轨、单轨、有轨电车等多样化制式为三、四线城市提供更多选择。

四、国际化发展

• “一带一路”战略：中国高铁成为外交名片，采用“铁路换资源”合作模式，已出口至多国。
• 全球市场空间：国际铁路联盟统计，全球运营、在建和规划高铁里程达31595公里，为中国轨交装备提供广阔市场空间。

五、风险提示

• 动车组招标低于预期。
• “一带一路”和高铁出海落地低于预期。

投资评级

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间）。
• 行业评级：增持（预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。

重点公司概况

结论

轨交装备行业在未来三年内将保持较高增长态势，尤其在高铁和城轨领域。随着“复兴号”标准动车组的推广和“一带一路”战略的实施，行业将迎来新的发展机遇。核心零部件国产化、后市场服务及多元化城轨系统将是行业增长的重要驱动力。投资建议重点推荐华铁股份、中国中车、中铁工业、康尼机电等公司，同时关注新筑股份、鼎汉技术等潜在机会。