20220708-国信证券-圆通速递-600233.SH-快递经营具有韧性_二季度利润环比正增长_6页_330kb

圆通速递 (600233. SH) 详细总结

核心内容

圆通速递在2022年第二季度实现了业绩的显著增长，表现出良好的经营韧性。公司二季度营收约133.1亿元（同比增长约26%），归母净利润约9.0亿元（同比增长约228%），扣非归母净利润约8.8亿元（同比增长约244%）。尽管面临疫情防控的挑战，公司净利润仍实现环比正增长，表现亮眼。

主要观点

• 业绩表现：圆通速递2022年二季度业绩表现强劲，主要得益于价格战缓和、疫情控制得当以及业务量的持续增长。
• 业务量与价格：尽管受疫情影响，公司业务量仍保持同比增长，单票价格在二季度同比明显提升，4月和5月分别增长13.4%和19.6%。
• 盈利能力：公司单票快递净利维持在较高水平，尽管二季度略有下降，但仍处于高位。2021年四季度以来，公司单票净利表现持续亮眼。
• 经营优化：公司通过淘汰低质量客户、优化客户结构和提升服务质量，增强了整体经营效率。
• 数字化转型：公司持续推进数字化转型，通过管理工具提升快件时效和服务质量。
• 行业展望：预计未来一段时间内，行业价格战将维持缓和态势，但价格会随淡旺季波动，公司业绩有望稳步增长。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：当前股价对应2022年和2023年每股收益（EPS）的市盈率（PE）分别为19X和16X。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为36.0/42.9/49.7亿元，分别同比增长71%、19%、16%。

风险提示

• 国内疫情变化
• 价格竞争恶化
• 电商快递需求增长低于预期

财务指标分析

• 毛利率：2022年预计为11%，较2021年的8%有所提升。
• EBIT Margin：2022年预计为8%，较2021年的5%显著改善。
• ROE：2022年预计为14.3%，较2021年的9.3%大幅增长。
• 资产负债率：从2021年的34%下降至2022年的32%，显示公司财务结构持续优化。
• 股息率：预计2022年为1.6%，较2021年的0.8%有所提升。

现金流量分析

• 经营活动现金流：预计2022年为5065亿元，较2021年的3364亿元显著增长。
• 投资活动现金流：2022年预计为-3264亿元，显示公司持续进行资本支出。
• 融资活动现金流：2022年预计为-1850亿元，反映公司可能在进行债务结构调整或股权融资。

公司研究与市场表现

• 市场走势：公司股价表现良好，符合“买入”评级标准。
• 分析师声明：分析师保证数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正，不直接受第三方影响。
• 投资评级：股票投资评级为“买入”，行业投资评级为“超配”。

免责声明

• 报告内容基于公开资料，不保证其完整性或准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时更新，投资者应自行关注相关变动。

总结

圆通速递在2022年第二季度展现出强劲的业绩表现，受益于价格战缓和、业务量增长及成本控制优化。公司持续优化客户结构和服务质量，推动单票盈利能力提升。随着数字化转型的推进，公司竞争优势进一步增强，长期价值凸显。尽管面临疫情变化和价格竞争的风险，公司仍维持“买入”评级，未来盈利预测和估值显示其具有良好的增长潜力。