20210831-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_月末货币市场利率上行_鲍威尔重申短期不会加息_14页_540kb

中国金融条件指数周报总结（2021年8月23日 - 2021年8月27日）

核心内容概述

本周（2021年8月23日 - 2021年8月27日），第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-1.52，较前一周下降0.08，年内累计下降0.96。指数整体处于宽松状态，但受到月末因素影响，货币市场利率普遍上行，信用市场则呈现宽松趋势。

主要观点

• 货币市场利率上行：由于临近月末，金融机构资金面紧张，主要货币市场利率周内普遍上行。其中，R001上升26.49bp至2.23%，R007与DR007分别上升22.11bp和18.41bp至2.38%和2.27%。
• 信用市场宽松：信用债市场整体偏向宽松，5年期中票、ABS证券及1年期短融的信用利差有所下行，尤其是1年期短融与国债利差下行幅度显著，达7-8bp。
• 央行流动性投放：为对冲月末资金紧张，央行在后半周将7天逆回购规模由100亿元提升至500亿元。截至8月27日，央行公开市场流动性投放余额为5.26万亿元，其中逆回购余额为2600亿元，MLF余额为5万亿元。
• 美联储政策表态：鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，若经济持续复苏，可能在年内启动缩减购债计划（Taper），但强调Taper不会成为加息的直接信号，加息需满足更严格的条件。

关键信息

一、金融条件指数变化

• 本周指数均值为-1.52，较前一周下降0.08。
• 年内累计下降0.96，整体金融环境仍偏宽松。

二、货币市场利率走势

• R001：周内上升26.49bp至2.23%
• R007：上升22.11bp至2.38%
• DR007：上升18.41bp至2.27%
• Shibor 3M：微降0.08bp至2.35%
• IRS 1Y：微降0.23bp至2.32%

三、债券市场利率与利差

• 利率债：
  • 3M国债收益率上升14.08bp至2.03%
  • 1Y国债收益率上升12.23bp至2.31%
  • 5Y国债收益率不变，仍为2.71%
  • 10Y国债收益率上升1.78bp至2.87%
• 信用债：
  • 6M同业存单收益率下降4.05bp至2.36%
  • 5Y商业银行普通债收益率下降0.19bp至3.25%
  • 5Y城投债收益率下降0.85bp至3.39%
  • 5Y企业债收益率上升2.49bp至3.37%
  • 5Y公司债收益率下降0.65bp至3.37%
  • 5YABS收益率下降1.06bp至3.44%
  • 5Y中票收益率下降1.45bp至3.36%
  • 1Y短融收益率上升0.32bp至2.68%
• 利差变化：
  • 短期融资券与国债利差下行7-8bp
  • AA级1Y短融与AA级5YABS信用利差年内分别下降72.88bp和22.11bp

四、政策动态

中国财政政策

• 坚持积极的财政政策提质增效、更可持续。
• 强化财政资金直达机制，加快财政支出进度。
• 适度提速地方政府专项债券发行，加强项目储备和资金绩效管理。
• 落实减税降费政策，整治涉企违规收费。

中国金融政策

• 国有大行及理财公司需在2021年末前整改以摊余成本计量的定期开放式理财产品。
• 9月1日起新增投资资产应优先使用市值法估值，除现金管理产品外。

中国房地产政策

• 温州市推出房价地价联动机制，控制溢价率和楼面地价。
• 上海市调整第四批次新房认购入围比规则，对认购比高于1.3的项目实行“5年限售”。
• 深圳市下调土地溢价率上限至15%，并调整住房销售限价，引导理性拿地。

海外央行政策

• 美联储鲍威尔重申若经济持续复苏，可能在年内启动Taper。
• 强调Taper与加息无直接关联，需满足通胀和就业双重目标。
• 警惕德尔塔变异毒株对经济复苏的潜在影响。

总结

本周中国金融条件指数显示金融环境仍偏宽松，但货币市场利率因月末因素上行，信用市场则呈现宽松态势。央行通过加大逆回购投放缓解资金紧张，而美联储则释放Taper信号，但未提及加息。政策层面，财政政策强调提质增效与资金效率，金融政策推动理财估值方法改革，房地产政策进一步规范土地市场与新房销售管理，整体政策导向稳健。