2022-01-10-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_货币市场利率显著回落_央行加大对小微企业支持_13页_451kb

中国金融条件指数周报总结（2022年1月3日－2022年1月7日）

核心内容

2022年1月3日至1月7日，第一财经研究院发布的中国金融条件日度指数均值为-1.40，较前一周下降0.74，年内累计下降0.90。这表明金融环境整体仍处于宽松状态。

主要观点

• 金融条件指数显著回落：指数从高位快速下行，反映金融市场流动性充裕，融资成本下降。
• 央行流动性投放常态化：央行在2022年年初恢复每日100亿元的7天逆回购操作，逆回购利率维持在2.2%，显示对市场流动性支持的常态化。
• 货币市场利率大幅下行：R007与DR007等关键利率均回落至2.2%以下，其中R007降幅最大，达140.95bp。
• 债券市场整体下移：短端国债收益率显著下降，3M和6M国债收益率分别下行16.87bp和13.26bp。长端国债收益率保持稳定。
• 信用债市场利差收窄：AAA级与AA级信用债收益率同步下降，信用利差普遍收窄，显示市场风险偏好上升。
• 行业信用利差分化：纺织服装、轻工制造和计算机行业信用利差最高，分别为475.54bp、453.05bp及407.72bp，显示这些行业融资成本相对较高。
• 政策支持小微企业：央行通过两项直达工具接续转换，加大对小微企业的支持力度，包括普惠小微贷款支持工具和支农支小再贷款管理。

关键信息

一、金融条件指数概况

• 日度指数均值：-1.40，较前一周下降0.74。
• 年内累计变化：-0.90。
• 趋势：指数仍处于历史低位，显示金融环境持续宽松。

二、货币市场利率变化

• R001：1.86%，变化11.18bp。
• R007：2.18%，变化-140.95bp。
• DR007：2%，变化-36.35bp。
• Shibor 3M：2.5%，变化-0.02bp。
• IRS 1Y：2.23%，变化0.69bp。

三、债券市场利率与利差

• 短端国债收益率：3M国债收益率下行至2.06%，6M国债收益率下行至2.16%。
• 长端国债收益率：10Y国债收益率稳定在2.81%，30Y国债收益率为3.35%。
• 信用债收益率：AAA级和AA级信用债收益率均下降，其中6M同业存单、5Y商业银行普通债等品种降幅显著。
• 信用利差：AAA级产业债信用利差为54.25bp，AA级产业债信用利差为263.75bp；AAA级城投债信用利差为62.65bp，AA级城投债信用利差为267.38bp。
• 行业分化：纺织服装、轻工制造和计算机行业信用利差较高，显示融资压力较大。

四、政策动态

1. 中国经济政策

• 要素市场化配置试点：国家发展改革委发布《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，涵盖土地、劳动力、资本、技术、数据和资源环境市场等方面，旨在提高资源配置效率和市场活力。
• 土地要素：推进土地集约高效利用，探索“标准地”出让和合理转换用地类型。
• 劳动力要素：试行以经常居住地登记户口制度，推动劳动力和人才社会性流动。
• 资本要素：强化金融服务实体经济，推广“信易贷”模式，鼓励开发与中小微企业需求匹配的信用产品。
• 技术要素：完善科技创新资源配置，支持重大战略项目和重点产业链协同配置。
• 数据要素：探索数据流通技术规则，推动数据标准化和安全保护。
• 资源环境市场：健全资源环境交易机制，支持绿色融资和生态产品价值实现。

2. 中国货币与信贷政策

• 普惠小微贷款支持工具：从2022年起，人民银行按地方法人银行普惠小微贷款余额增量的1%提供资金，按季操作，鼓励持续增加普惠小微贷款。
• 支农支小再贷款管理：将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理，4000亿元再贷款额度可滚动使用，必要时可进一步增加。

3. 中国金融政策

• 宏观审慎政策指引：中国人民银行发布《宏观审慎政策指引（试行）》，明确宏观审慎政策框架、目标、工具和治理机制，以提升防范系统性金融风险的能力。
• 科创板做市商机制：证监会起草《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，拟在科创板引入做市商机制，完善市场流动性。

总结

该周报显示，中国金融条件指数持续处于宽松状态，货币市场利率显著回落，债券市场整体下移，信用利差收窄，反映市场流动性充裕和融资环境改善。同时，央行通过多项政策工具支持小微企业，推动要素市场化配置改革，强化宏观审慎政策框架，进一步完善金融市场体系。