20220302-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_月末资金面紧张_金融条件指数保持稳定_10页_525kb

中国金融条件指数周报总结（2022年2月21日 - 2022年2月25日）

核心内容

本周，第一财经研究院发布的中国金融条件日度指数均值为-1.09，与前一周基本持平，但年内上升0.12。这表明整体金融条件略有宽松，但未出现明显变化。

主要观点

• 金融条件指数稳定：尽管月末资金面紧张，但金融条件指数保持稳定，显示市场对流动性压力的适应能力。
• 货币市场资金紧张：由于临近月末，资金面紧张导致货币利率上升，同时信用债与国债之间的利差有所下降。
• 央行流动性投放：为缓解资金面紧张，央行大幅增加公开市场操作，周内净投放7600亿元，投放利率维持在2.1%。
• 利率走廊压力上升：R007与DR007均值分别上升至2.41%和2.21%，表明即便在央行加大流动性投放的背景下，货币市场依然面临紧张局面。
• 国债收益率上扬：短端国债收益率受资金面影响上升，而长端国债收益率基本稳定。
• 信用债收益率普遍上涨：AA级信用债收益率上升幅度较大，显示市场对信用风险的担忧。
• 行业信用利差分化：计算机、农林牧渔和汽车业的信用利差最高，分别达到323.05bp、229.08bp和113.61bp，反映出不同行业融资成本差异。

关键信息

金融条件指数概况

• 本周均值：-1.09
• 与前一周持平
• 年内上升0.12
• 当前处于宽松区间

货币市场与政策利率

• 央行通过7天逆回购净投放7600亿元
• R001日均成交量下降至4.9万亿元
• R001均值上升22.4bp至2.19%
• R007与DR007均值分别上升至2.41%和2.21%

债券市场走势

• 短端国债收益率上升，长端保持稳定
• AA级5年期中期票据和公司债收益率分别上升9.79bp和7.79bp
• 行业信用利差分化明显，计算机、农林牧渔和汽车业利差最高

政策动态

中国货币与信贷政策

• 中共中央政治局会议强调稳字当头、稳中求进，加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘。

中国金融政策

• 银保监会扩大专属商业养老保险试点范围至全国，允许养老保险公司参与试点。
• 扩大养老理财产品试点范围至10个城市，10家理财公司参与试点。

中国房地产政策

• 住建部坚持“房住不炒”，保持调控政策的连续性和稳定性，促进房地产市场良性循环和健康发展。

海外央行政策

• 美国、欧盟、英国及加拿大联合制裁俄罗斯，禁止其主要银行使用SWIFT系统。
• 俄罗斯央行将基准利率上调1050个基点至20%，以应对本币贬值与通胀风险。

图表目录

• 图1：中国金融条件指数近期走势（2022年1月24日-2022年2月25日）
• 图2：中国金融条件指数历史走势（2015年1月5日-2022年2月25日）
• 图3：各指标对中国金融条件指数的贡献度
• 图4：央行过去四周公开市场操作（2022年1月31日-2022年2月25日）
• 图5：过去一年银行间市场质押式回购成交量与R001走势
• 图6：过去一年利率走廊与主要货币市场利率走势
• 图7：国债收益率曲线变化
• 图8：不同期限国债收益率过去一年走势
• 图9：过去一年AAA级信用债收益率走势
• 图10：过去一年AA级信用债收益率走势
• 图11：分行业信用利差（余额平均）

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