20220110-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_货币市场利率显著回落_央行加大对小微企业支持_13页_450kb

中国金融条件指数周报总结（2022年1月3日－2022年1月7日）

核心内容

2022年1月3日至1月7日期间，第一财经研究院发布的中国金融条件日度指数均值为-1.40，较前一周下降0.74，年内累计下降0.90。该指数仍处于历史低位，反映出当前金融环境相对宽松。

主要观点

• 金融条件指数下行：指数显著回落，主要由资金面宽松推动，表明货币政策持续宽松，对市场流动性支持增强。
• 央行支持小微企业：2022年1月1日起，人民银行实施两项直达工具接续转换，强化对小微企业的金融支持，包括普惠小微贷款支持工具和将信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理。
• 货币市场利率下降：随着央行恢复常规的7天逆回购操作，货币市场利率大幅回落，R007和DR007均降至2.2%以下，显示市场流动性改善。
• 债券市场利率下行：短端国债收益率显著下降，长端国债收益率保持稳定。信用债收益率也普遍走低，信用利差缩小，反映市场风险偏好提升。
• 信用利差分行业差异：纺织服装、轻工制造和计算机行业的债券信用利差较高，显示这些行业融资成本相对较高。
• 政策动态丰富：国家发展改革委和人民银行分别发布了多项政策，涵盖要素市场化配置、货币与信贷政策、金融政策等多个方面，旨在优化资源配置、支持实体经济发展和防范系统性金融风险。

关键信息

一、金融条件指数概况

• 2022年1月7日日度指数均值为-1.40，较前一周下降0.74。
• 指数年内累计下降0.90，处于历史低位。
• 资金面宽松是推动指数下行的主要因素。

二、央行流动性投放与货币市场利率

• 央行在2021年底扩大逆回购投放规模，2022年初恢复常规操作，每日投放100亿元。
• 逆回购利率维持在2.2%。
• 货币市场利率显著回落，R007与DR007降至2.2%以下，显示流动性改善。

三、债券市场利率与利差

• 短端国债收益率显著下行，3M和6M国债收益率分别下降16.87bp和13.26bp。
• 长端国债收益率保持稳定，整体收益率曲线呈下移趋势。
• 信用债收益率普遍走低，信用利差缩小。
• AAA级产业债信用利差为54.25bp，AA级产业债为263.75bp。
• 纺织服装、轻工制造和计算机行业信用利差最高，分别为475.54bp、453.05bp和407.72bp。

四、政策动态

1. 中国经济政策

• 要素市场化配置：国家发展改革委发布《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，聚焦土地、劳动力、资本、技术、数据和资源环境市场建设。
• 土地要素：提高配置效率，探索“标准地”出让、合理转换用地类型、深化农村宅基地改革等。
• 劳动力要素：推动劳动力和人才社会性流动，试行以经常居住地登记户口制度。
• 资本要素：强化服务实体经济功能，推广“信易贷”模式，鼓励开发中小微企业信用产品。
• 技术要素：推动技术向现实生产力转化，完善科技创新资源配置。
• 数据要素：探索数据流通技术规则，推动数据标准化、分类分级管理。
• 资源环境市场：加强制度建设，推动资源环境权益融资，探索绿色核算体系。

2. 中国货币与信贷政策

• 普惠小微贷款支持工具：人民银行将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具，按地方法人银行普惠小微贷款余额增量的1%提供资金。
• 支农支小再贷款管理：将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理，原有4000亿元再贷款额度可滚动使用。

3. 中国金融政策

• 宏观审慎政策指引：人民银行发布《宏观审慎政策指引（试行）》，明确宏观审慎政策框架的要素，包括目标、风险评估、工具、传导机制和治理机制。
• 科创板做市交易业务试点：证监会起草《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，拟引入做市商机制，提升市场流动性。

总结

2022年初，中国金融条件指数持续走低，反映出货币政策宽松，市场流动性改善。央行通过多项政策工具加大对小微企业的支持力度，同时推动债券市场利率下行，信用利差缩小。政策层面，国家发展改革委和人民银行分别发布了涵盖要素市场化配置、货币与信贷政策、金融政策等多方面的措施，旨在优化资源配置、支持实体经济发展和防范系统性金融风险。整体来看，政策导向积极，金融环境趋于宽松，为经济复苏提供有力支撑。