20220421-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_股债融资热度下降_货币市场利率下行_17页_1mb

中国金融条件指数周报总结（2022年4月11日-2022年4月15日）

核心内容概述

本周报分析了2022年4月11日至4月15日期间中国金融市场的运行情况，涵盖货币市场、债券市场、股票市场及政策动态。整体来看，金融条件指数均值为-1.17，较前一周下降0.18，年内上升0.03。资金面宽松和债券市场信用利差收窄是推动指数下行的主要因素。

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主要观点

1. 货币市场

• 流动性宽松：资金面边际放松，主要货币市场利率显著下降，R001降至1.40%，R007和DR007分别降至1.87%和1.73%，均低于政策利率中枢。
• 央行操作：央行逆回购投放规模维持稳定，净投放200亿元。4月15日，央行等额续作1年期MLF1500亿元，利率维持在2.85%。
• 降准政策：4月25日将下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5300亿元长期资金，传递稳增长信号。

2. 债券市场

• 净偿还规模大：整体债券市场净偿还2994.55亿元，融资热度不高。
  • 政府部门：国债净偿还1600.9亿元，地方政府债净融资18.23亿元。
  • 金融部门：金融债净偿还840.4亿元，同业存单净偿还281.6亿元。
  • 非金融企业：企业债净偿还340.13亿元，短融净融资205.12亿元，中期票据净融资180.29亿元。
• 收益率走势：
  • 利率债：短端国债收益率普遍下行，中长端波动较小，期限利差走阔，10年期与1年期利差升至76.6bp。
  • 信用债：AAA级与AA级信用债收益率均呈现下行趋势，但AAA级利差下降速度放缓，AA级部分品种利差有所上升。

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关键信息

货币市场

• R001、R007、DR007均值下降，显示资金面宽松。
• 央行通过逆回购和MLF操作维持市场流动性，降准释放5300亿元资金。
• 逆回购余额从4月8日的800亿元升至4月15日的1000亿元，MLF余额保持4.95万亿元不变。

债券市场

• 发行与偿还：整体净偿还2994.55亿元，显示市场融资意愿不强。
• 同比增速：地方政府债与短融余额同比增速最高，分别为22.3%和28.1%；同业存单同比增速下降至16.5%，中期票据同比增速上升至10.1%。
• 收益率变化：短端国债收益率大幅下降，国开债与国债利差缩小，信用债收益率延续下行趋势。

股票市场

• 一级市场：A股单周募集资金303.64亿元，年内累计融资额达4897.1亿元。
• 二级市场：主要股指下跌，上证综指日均变化为-0.24%，中小板指和创业板指分别下跌0.66%和0.84%。
• 市场估值：A股日均成交额降至9084.14亿元，市盈率下降至22.13，融资余额与融券余额差值减少。

政策动态

• 国内政策：

  • 中国人民银行降准释放资金，稳定市场预期。
  • 发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出23条支持措施，重点支持受疫情影响行业和企业。
  • 证监会等发布支持上市公司发展的政策，强调公平竞争、支持民营企业发展、促进房地产行业转型。
  • 沪深交易所就公募REITs扩募机制征求意见，推动基础设施项目融资。

• 海外政策：

  • 加拿大央行加息50个基点至1%，停止购买政府债券。
  • 美联储官员表示将采取快速行动控制通胀至2%。
  • 欧央行维持利率不变，计划在第三季度结束资产购买计划，未来可能改进政策工具箱。

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结构清晰总结

1. 金融条件指数

• 均值为-1.17，较前一周下降0.18，年内上升0.03。
• 资金面宽松和债券市场信用利差收窄为主要下行因素，贡献度分别为27.65%和70.48%。

2. 货币市场

• R001、R007、DR007均值下降，资金面边际宽松。
• 央行通过逆回购和MLF操作维持流动性，降准释放约5300亿元资金。
• 逆回购余额上升至1000亿元，MLF余额保持不变。

3. 债券市场

• 整体净偿还规模较大，融资热度不高。
• 短端国债收益率普遍下行，期限利差走阔。
• 信用债收益率延续下降趋势，但速度放缓。
• 地方政府债与短融同比增速最高，中期票据增速上升。

4. 股票市场

• A股单周募集资金303.64亿元，年内累计融资额高于往年。
• 主要股指下跌，成交量和估值同步下行。
• 融资余额与融券余额差值略有下降。

5. 政策动态

• 国内：央行降准释放资金，证监会等发布支持上市公司政策，交易所推动REITs扩募机制。
• 海外：加拿大央行大幅加息，美联储关注通胀控制，欧央行计划结束资产购买计划。

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图表概览

• 图1：中国金融条件指数近期走势（2022年3月21日-2022年4月15日）
• 图2：各指标对指数变化的贡献度
• 图3：中国金融条件指数历史走势（2015年1月5日-2022年4月15日）
• 图4：央行过去四周公开市场操作
• 图5：央行公开市场操作余额
• 图6：银行间市场回购成交量与R001走势
• 图7：利率走廊与货币市场利率走势
• 图8-10：各部门年内债券净融资额
• 图11-12：主要债券种类余额及同比增速
• 图13-16：国债收益率曲线及利差走势
• 图17-18：政策性银行债收益率及与国债利差走势
• 图19-22：信用债收益率及与国债利差走势
• 图23-24：A股单周募集资金及年内累计融资额
• 图25-28：主要股指走势及风险溢价、成交量与市盈率

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