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东隅已逝 桑榆非晚 - 铜市场2022年展望总结

核心内容

2022年铜市场将经历供需格局的转变，从2021年下半年的供需双弱转向供强需弱。全球铜供应在2022年预计增长3.9%，而需求或将出现回落，导致全年铜市场出现小幅过剩。同时，铜价将受到宏观经济环境和成本端因素的双重影响，呈现弱势承压运行态势。

主要观点

• 供需面转变：2021年下半年供需双弱格局将向2022年的供强需弱格局转变。
• 成本端影响：矿山可接受成本在3500美元/吨左右，成本有进一步下滑空间不大，但环保力度加大和铜矿品质下降将推高成本。
• 宏观经济展望：2022年全球通胀压力将推动美联储提前加息，流动性回收，全球经济复苏不乐观。
• 铜价预测：2022年铜价主要运行在60000~73000元/吨区间，LME铜价运行在7500~10000美元/吨区间。

关键信息

一、沪铜期货

• 完稿时间：2021年12月31日
• 分析师：祝森林
• 从业资格号：F3023048
• 投资咨询号：Z0013626
• 联系方式：TEL: 0575-85225791 | E-mail: zhusenlin@dyqh.info

二、行情回顾

• 2021年沪铜先扬后抑，上半年铜价创78000元/吨高点，下半年因美国加息和国内抛储回调。
• 2021年LME铜价创历史新高10700美元/吨，随后围绕70000元/吨和7500美元/吨调整。

三、供需分析

1、供需平衡表

• 全球供需：2020年铜市场出现短缺，2021年供需将有所过剩，2022年预计出现32.8万吨过剩。
• 中国供需：2021年国内精炼铜供应量受检修影响，但整体产能扩张放缓，受碳中和政策影响。

2、供应端

• 供应恢复：2021年铜矿产量逐步恢复，2022年预计增速为4%。
• 成本变化：矿山成本有下滑空间，但受品位下降和环保政策影响，成本将有所上升。
• TC走势：2021年下半年TC低位反弹，2022年有望继续回升。

3、需求端

• 电网投资：特高压未能有效缓解电网消费下滑，2022年电气化进程平稳，难以拉动需求。
• 家电出口：2021年家电出口带动增长，但2022年外销高景气回落，内需受限。
• 汽车行业：2021年汽车产量增长5.3%，但2022年汽车消费将保持低迷。
• 房地产市场：2021年房地产销售面积和投资额增长，但2022年房地产市场表现令人担忧。

四、库存情况

• 全球库存：2021年显性库存维持低位，2022年有望触底回升。
• 运输和电力：2022年随着运输和电力供应缓和，库存或将逐步回升。

五、技术分析

• 沪铜走势：沪铜目前运行在65000~75000元/吨区间，向上动能不足，明年有震荡回落调整需求。

六、总结

1. 供需格局转变：2022年供应扰动将基本解决，加工费企稳反弹，需求或将出现回落，全年供需或将出现小幅过剩。
2. 成本端影响：矿山成本有进一步下滑空间不大，环保和矿产品质下降将推高成本。
3. 宏观经济展望：2022年全球通胀压力大，美联储或提前加息，流动性回收，经济复苏不乐观。
4. 铜价预测：2022年铜价将弱势承压运行，主要运行在60000~73000元/吨区间，LME铜价运行在7500~10000美元/吨区间。

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