20250522-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_484kb

报告内容总结

宏观金融
美国政府减税和支出议案引发担忧，叠加20年期美债标售需求疲软，导致美债收益率大幅上涨，美元指数走弱，全球风险偏好降温。国内4月内需放缓但出口远超预期，出口对经济拉动仍强。央行降低1年期和五年期LPR利率10BP，商业银行降存款利率，货币政策进一步宽松，短期提振国内风险偏好。股指短期震荡，建议谨慎做多；国债高位震荡，谨慎观望。商品板块中，黑色金属低位震荡，有色震荡；能化和贵金属可谨慎做多。

能源化工
美国原油库存连续两周增加，叠加中东局势担忧，油价下跌。伊朗继续原油出口，油价或在事件与供需变化间偏弱震荡。沥青跟随油价弱势，需求一般，基差下行，短期高位波动。PX受聚酯板块影响震荡，外盘价格维持836美元，短期供应减量有限，中期维持紧平衡。PTA检修减少，但下游利润承压，基差走低，短期震荡。乙二醇进口减少叠加下游需求走弱，库存未明显去化，价格高位偏弱。短纤受聚酯链回暖及出口订单释放影响，价格回升。甲醇供应边际改善，但整体过剩，需求疲软，价格承压。

有色
铜社会库存增加，矿加工费处于低位，印尼及巴拿马铜矿进展影响供应。国内精炼铜4月产量同比增9%，但进口窗口开放或提振需求。铜价中期或寻找做空机会。铝进口高位，俄罗斯为主要供应国，国内社库由降转增，价格回落但短期空间有限，下一阻力位20500-20600元/吨。锡供应约束持续，缅甸复产需时间，冶炼开工率低位，价格短期震荡，中期受原料缺口支撑。

农产品
CBOT大豆因阿根廷天气受损及国内买盘支撑上涨，但作物损失需进一步验证。豆粕基差跳水反映基本面阶段性弱势，期货主力试探2800-2850区间后反弹，短期横盘。棕榈油5月价格预计震荡，印尼出口关税及B50政策扰动市场，马来西亚5月产量环比增372%，出口增1373%。生猪节后需求平淡，供应稳定，期货预期走弱，基差高位。玉米期货下调，现货价格受影响，下游采购谨慎，小麦替代玉米趋势明显。

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