20131117-中航证券-环保行业_2014年度投资策略报告-估值压力初显_期待业绩支撑_22页_1mb

环保行业2014年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告对2014年环保行业进行了全面分析，指出环保行业在政策支持和市场需求的推动下，整体趋势向好，但估值压力逐渐显现。报告强调了环保行业在“美丽中国”战略背景下具有较大的成长空间，并对细分领域进行了深入分析，提出了相应的投资策略和重点公司推荐。

主要观点

1. 行业表现

• 市场表现突出：2013年12月4日以来，环保行业市场表现远超大盘，申万环保工程及服务II指数和水务II指数分别上涨了67.98%和83.49%。
• 政策与事件推动：雾霾天气、水污染事件及政策加码成为推动环保行业上涨的重要因素。
• 业绩分化明显：环保行业中，部分公司实现显著增长，但也存在增收不增利的现象，反映出细分领域差异较大。

2. 行业成长空间

• 环保投入持续增长：“十二五”期间环保投资预计超过4万亿元，较“十一五”期间显著增长。
• 国际对比：我国环保投入占GDP比例仍低于发达国家，未来市场空间巨大。
• 政策导向明确：政府对环保行业的政策支持持续加强，尤其在大气治理、污水处理、固废处理等领域。

3. 细分领域分析

• 大气治理：雾霾事件频发推动该领域景气度提升，成为涨幅领先板块。
• 污水处理：污水处理能力持续提升，但人均处理能力仍偏低，未来有较大的发展空间。
• 固废处理：垃圾处理市场将向龙头企业集中，技术路线以焚烧为主，卫生填埋为辅。

关键信息

行业数据

• 上证指数：2135.83
• 总市值：2923亿元
• 流通A股市值：2058亿元
• PE：42.43
• PB：3.62
• ROE（2013Q3）：6.57%
• 资产负债率（2013Q3）：46.62%

政策支持

• 2011年政策：包括《国家环境保护“十二五”规划》等，明确了环保投入目标。
• 2012年政策：涉及污水处理、固废处理、大气污染治理等，推动行业细化发展。
• 2013年政策：包括《大气污染防治行动计划》等，进一步加强环保治理力度。

重点公司推荐

• 中电远达（600292）：国内脱硫龙头企业，未来将受益于中电投集团的环保资产整合。
• 桑德环境（000826）：具备全面的固废处理能力，具有较强的市场竞争力。
• 东江环保（002672）：工业危废处理行业龙头，业务网络覆盖广泛。
• 天壕节能（300332）：余热发电领域龙头，市场占有率高，拓展至钢铁、化工等行业。

投资策略

• 行业评级：环保行业评级为“增持”，预期未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。
• 细分领域偏好：大气治理仍为首选，污水处理和固废处理领域将出现结构性投资机会。
• 选股思路：推荐高成长性、增速可靠性强的企业，尤其关注具备技术优势和政策红利的企业。

风险提示

• 政策落实风险：环保政策的落实可能低于预期，影响行业增长。
• 市场波动风险：高估值需要高成长支撑，若业绩增长不及预期，可能面临回调压力。

总结

环保行业在政策驱动和市场需求的双重推动下，展现出强劲的增长势头。然而，随着估值水平的上升，行业未来的发展依赖于业绩的持续增长。大气治理、污水处理和固废处理作为重点细分领域，各自具备不同的增长潜力。投资者应关注政策落实情况和企业成长性，选择具备技术优势和市场竞争力的龙头企业进行投资。