20131229-华创证券-化工行业_周报-市场进入估值切换推升期_投资者可积极参与_48页_8mb

化工行业总结

核心内容概述

本报告分析了2013年11月24日化工行业的主要市场动态、产品价格走势、政策影响及重点公司投资机会。整体来看，行业处于市场进入估值切换推升期，投资者可积极参与。报告重点涉及石油化工、化肥、农药、聚氨酯、化纤、橡胶、氟化工、有机硅及精细化工等板块。

主要观点与关键信息

1. 行业趋势与市场表现

• 市场进入估值切换推升期：临近岁末，市场逐步进行估值切换，带来成长板块整体性机会。
• 行业评级：整体行业评级为“推荐”，维持不变。
• 投资建议：投资者可积极参与化工子行业和公司投资机会，尤其是生态农业、低毒农药、甲醇、氨纶等板块。

2. 主要化工产品价格走势

上周涨幅前十（单位：%）

• 液氯：33.33%
• 硫酸（98%）：17.39%
• 三聚磷酸钠：7.14%
• 三氯乙烯：4%
• PVA：3.85%
• 合成氨：3.66%
• 金属硅：2.33%
• 国际汽油：2.16%
• 电石：1.54%
• 烧碱32%离子膜：1.36%

上周跌幅前十（单位：%）

• 炭黑：-6.06%
• 硝酸铵：-5.88%
• 甲醛：-5.41%
• 丙烯酸丁酯：-3.18%
• 二乙二醇：-2.78%
• 丙酮：-2.58%
• 丙烯酸异辛酯：-2.5%
• 甲苯：-2.34%
• 国内丙烯：-2.28%
• 甲乙酮：-2.48%

重点产品分析

1. 石油化工板块

• 国际原油：上周上涨1.01%，主要受美国库存下降、经济数据良好及美元走低等因素影响。
• 环氧丙烷（PO）：价格从7月中旬的1.17万元/吨上涨至1.435万元/吨，涨幅超过20%。价格上涨主要由供需改善和成本上涨驱动，短期内价格以稳中略涨为主，但中长期价格取决于环保核查力度和新产能投放速度。
• 甲醇：供给端开工率低，成本上涨趋势明确，预计未来3年行业趋势向好，需求增量主要来自甲醇制烯烃。

2. 农药板块

• 百草枯：市场报价稳定在2.85万-3万/吨，价格有望延续强势，因14年7月起将停止国内生产。
• 草甘膦：价格小幅上涨，需求回暖，预计未来价格仍有支撑。
• 低毒农药：受益于农业部政策推动，公司如扬农化工、长青股份、诺普信等值得关注。

3. 化肥板块

• 出口关税调整：多数化肥品种出口关税大幅下调，利好化肥出口及价格企稳。
• 尿素：出口占比超23%，预计春耕期间价格和股价将上涨。
• 复合肥：受益于单质肥价格支撑及出口政策，金正大、史丹利等公司获重点推荐。

重点推荐公司

1. 威远生化

• 投资亮点：甲醇产能优势明显，未来受益于甲醇价格上涨，预计2013-2015年EPS分别为0.78元、0.81元和0.84元。
• 风险提示：新项目投产进度及收购进度低于预期。

2. 赛轮股份

• 投资亮点：并购整合带来产能增长，业绩有望持续提升。预计2013-2015年EPS分别为0.67元、0.91元和1.07元。
• 风险提示：天然橡胶价格波动，以及并购整合效果不及预期。

3. 江南化工

• 投资亮点：子公司新疆天河全资控股天河爆破，预计带来显著业绩增厚，且公司具备矿山爆破市场垄断优势。
• 风险提示：市场开拓受阻。

4. 和邦股份

• 投资亮点：100%控股双甘膦业务，成本优势明显，预计2013-2015年EPS分别为0.25元、1.20元和2.00元。
• 风险提示：市场波动及政策变动。

5. 齐翔腾达

• 投资亮点：甲乙酮毛利率高，顺酐生产带来盈利提升，公司具备一定的成本优势。
• 风险提示：脱氢工艺尚未启动，C4原料成本波动。

政策影响分析

1. 农业部禁限高毒农药

• 政策内容：对7种高毒农药采取进一步禁限措施，推动低毒农药发展。
• 受益公司：扬农化工、长青股份、诺普信等。

2. 化肥出口关税调整

• 政策内容：多数化肥品种出口关税下调，利好化肥出口及价格企稳。
• 受益公司：华鲁恒升、鲁西化工等。

投资建议总结

• 短期机会：环氧丙烷、甲醇、氨纶、低毒农药、复合肥等具备交易性投资机会。
• 中长期关注：环保核查力度、新产能投放速度、成本端支撑等将影响行业走势。
• 重点推荐：威远生化、赛轮股份、江南化工、和邦股份、齐翔腾达、扬农化工、长青股份、鲁西化工等公司。

风险提示

• 市场风险：部分产品价格波动较大，如天然橡胶、炭黑、丙烯酸丁酯等。
• 政策风险：环保核查、农药禁限政策可能对行业造成一定影响。
• 运营风险：新项目投产进度、并购整合效果、成本控制等均存在不确定性。