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大越期货沪镍&不锈钢早报总结（2025年5月20日）

基本面分析
沪镍及不锈钢市场整体呈现震荡态势。镍矿价格本周小幅回落，印尼短缺仍存但菲律宾集中供货或对矿价形成压力，叠加下游需求疲软，成交困难。镍铁价格出现止跌迹象，总成本线或接近见底。不锈钢方面，现货价格持平，期货仓单持续流入现货，库存小幅下降，但供应压力仍较强，对镍价形成利空。新能源汽车产销数据表现良好，电池需求（6镍）支撑镍需求增长，但国内产量同比大幅上升，需求端无新增长点，长期过剩格局未改。

基差与盘面
沪镍基差为1150（偏多），不锈钢基差为9375（偏多），显示现货价格对期货有一定支撑。沪镍收盘价低于20日均线且均线向下，技术面偏空；不锈钢收盘价高于20日均线且均线向上，技术面偏多。

库存动态
LME镍库存增加6786吨，上期所镍库存为27742吨（同比减少66吨），期货库存减少30吨，整体库存压力偏空。不锈钢方面，5月16日无锡库存6313吨、佛山库存3707万吨，全国库存11083万吨，环比下降0.47万吨，但供应压力仍存。

主力持仓
沪镍主力合约净空持仓，空头减少，市场情绪偏空。

结论
沪镍2506合约短期或震荡运行，主要受基本面偏弱与技术面压力影响；不锈钢2507合约同样震荡，短期支撑来自基差和库存改善，但长期供应过剩格局限制上涨空间。

影响因素总结

数据与成本参考

• 镍矿价格：红土镍矿CIF价15%品位585美元/湿吨，9%品位313美元/湿吨；菲律宾至连云港/天津港海运费975/1050美元/吨。
• 镍铁价格：高镍8-12品位成本94425元/镍点，低镍2以下品位成本35000元/吨。
• 不锈钢生产成本：传统废钢工艺成本约5000元/吨，低镍铁+纯镍成本13234元/吨。
• 镍进口成本测算：约126234元/吨。

风险提示
报告仅作为市场参考，不构成投资建议。市场存在不确定性，投资需谨慎。

数据来源
SMM、SHFE、Mysteel、Wind、中联金、大越期货研发中心。

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