20181030-华创证券-中孚信息-300659.SZ-2018年三季报点评_Q3营收增长提速_股权激励费用摊销影响利润表现_4页_801kb

中孚信息（300659）2018年三季报总结

核心内容

中孚信息于2018年发布了其三季报，整体表现显示其营收增长提速，但净利润出现大幅下滑。公司拟进行重大资产重组，收购武汉剑通信息99%股权，并募集配套资金5.81亿元，以增强其在信息安全保密及移动网数据采集分析产品领域的竞争力。

主要观点

• 营收增长：2018年前三季度实现营业收入1.75亿元，同比增长24.35%。其中，第三季度单季营收达6770.07万元，同比增长35.45%，增速明显加快，主要受益于信息安全保密业务的快速增长。
• 利润下滑原因：
  • 销售费用率同比上升3.18个百分点，主要由于职工薪酬、差旅费等成本增加。
  • 管理费用（含研发费用）同比大幅上升10.55个百分点，受股权激励摊销费用及职工薪酬增加影响。
• 盈利预期改善：由于公司收入主要集中在第四季度，而费用在年度内较为均衡发生，预计四季度盈利将出现明显改善。
• 投资建议：若暂不考虑剑通信息并表的影响，维持对2018-2020年归母净利润的预测为0.7/0.93/1.13亿元，对应PE分别为31/23/19倍，维持“强推”评级。

关键信息

财务表现

并购进展

• 公司拟以9.4亿元收购武汉剑通信息99%股权，并募集配套资金5.81亿元。
• 剑通信息专注于移动网数据采集分析产品，市场占有率高，行业地位突出。
• 剑通信息2018年上半年营业收入为5,293.28万元，净利润为3,621.29万元，新签合同金额为4,978.91万元。
• 若并购成功，将显著提升公司盈利能力与核心竞争力。

市场布局

• 公司已与国内知名大型集成厂商、整机厂商、军工集团信息化总体单位等签署战略合作协议。
• 与中标软件达成战略合作，共同推进产品在关键行业和重要领域的应用。
• 依托全国销售体系及售后支撑体系，基本实现中央与地方市场的全覆盖。

风险提示

• 并购重组过会风险；
• 安全保密产品价格下滑；
• 政策落地进展缓慢。

总结

中孚信息在2018年前三季度实现了营收的快速增长，但受费用增加影响，净利润大幅下滑。公司积极布局信息安全保密领域，与多家行业领先企业建立合作关系，并计划通过收购武汉剑通信息来增强其在移动网数据采集分析产品领域的竞争力。尽管当前盈利承压，但预计四季度将有所改善。分析师维持“强推”评级，认为公司未来成长潜力较大，但需关注并购风险及行业政策变化。