20240426-德邦证券-青鸟消防-002960.SZ-Q1收入稳健增长_股权激励费用摊销影响当期业绩_4页_882kb

青鸟消防（002960SZ）2024年第一季度业绩稳健增长，收入达917亿元，同比增长102.7%；归母净利润0.79亿元，上升168%；扣非净利润0.67亿元，增长779%。业绩提升主要得益于节后需求回暖和海外市场扩张，尤其是法国Finsecur订单增长超20%。尽管股权激励费用拖累利润，但扣除后同比增长显著。

公司运营质量持续提高，毛利率达41.28%，同比提升2.44个百分点，源于供应链优化和自研芯片的应用。费用率总体上升，但现金流充裕，资产负债率降至20.7%。智慧消防领域进展顺利，“青鸟消防云”覆盖超3万家单位，智慧项目发货增长75%。此外，公司启动收购计划，拟进入C端独立式探测器市场，战略资源整合有望增强竞争力。

未来三年，公司预计归母净利润年复合增长稳健，对应PE估值从148倍降至108倍，维持“买入”评级。风险包括政策推进不及预期、行业竞争加剧等。

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