20210718-国海证券-菱电电控-688667.SH-股权激励事件点评_通过股权激励实现核心骨干绑定_国产电控龙头发展可期_5页_801kb

菱电电控（688667）股权激励事件总结

核心内容

菱电电控于2021年7月17日发布了2021年限制性股票激励计划，拟向221名核心技术人员及其他人员授予239.825万股限制性股票，占公司公告日股本总额的3.72%。该计划将分年度考核公司业绩，目标为以2020年营业收入为基数，2021-2025年营业收入年均增长率不低于12%、25%、40%、57%、80%。授予价为36.45元/股。国海证券将公司评级上调至“买入”。

主要观点

• 股权激励作用：通过股权激励，公司旨在提升核心团队的凝聚力和积极性，进一步完善法人治理结构，增强企业核心竞争力。
• 成长潜力：公司近三年营收增长迅速，2021年Q1营收同比增长110.7%，预计Q2受芯片短缺影响增速放缓，但下半年有望恢复增长。
• 行业地位：公司是国内唯一拥有国六B阶段EMS公告的自主厂商，具备行业稀缺性，未来将受益于国六B标准全面实施及产品迭代。
• 技术优势：公司在混合动力控制系统领域有较强技术积累，产品线齐全，包括48V微混系统、P2结构混动、增程式混动、功率分流式混动等，顺应国家“节能与新能源”战略。
• 市场前景：公司正积极布局GDI平台量产，预计2022年9月投产。GDI发动机油耗更低，符合国六B排放标准，有助于公司拓展主流乘用车市场。

关键信息

股权激励计划详情

• 激励对象：221人，包括核心技术人员及其他被董事会认定需激励的人员。
• 授予数量：239.825万股，占公司公告日股本总额的3.72%。
• 考核周期：2021年-2025年，分年度考核。
• 业绩目标：
  • 2021年：营收增长率 ≥ 12%
  • 2022年：营收增长率 ≥ 25%
  • 2023年：营收增长率 ≥ 40%
  • 2024年：营收增长率 ≥ 57%
  • 2025年：营收增长率 ≥ 80%

盈利预测

财务指标

估值指标

投资建议

国海证券上调菱电电控投资评级至“买入”，认为公司成长动力充足，未来业绩增长可期，且股权激励将进一步增强团队凝聚力与企业竞争力。

风险提示

1. 公司经营不及预期的风险；
2. 客户集中度较高的风险；
3. 电控市场国产化替代进程不及预期的风险。