深度报告-20211024-中国银河-_读懂猪周期_系列报告五_从猪周期探底角度看养殖个股布局_13页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于当前猪周期七的运行情况，分析其拐点提前现象，并探讨养殖个股的布局时机与投资建议。

猪周期七拐点提前
- 本轮猪周期的价格顶点提前了6-8个月，预计应出现在2020年Q2-Q3，而非原预期的2021年Q4。
- 养殖亏损时间也提前了2-7个月，与前几轮周期相比，产能变化更为极端。
- W底存在性是本周期的重要判断，一次探底后需观察猪价反弹幅度，若反弹失败则可能影响W底的形成。
W底与V底的讨论
- 一次探底被视为逻辑拐点，二次探底为基本面拐点，预计在22Q3出现。
- 冷冬背景下疫病高发可能加速产能出清，但不会影响二次探底的到来。
- 猪价反弹幅度是判断W底存在性的关键，一般反弹幅度在33%-43%之间。
母猪、仔猪价格作为有效指标
- 能繁母猪存栏量和价格是反映供需博弈的重要指标，母猪价格在一次探底时基本处于30元/kg左右，二次探底时则降至27元/kg左右。
- 仔猪价格与生猪价格的拐点基本同步，当前处于一次探底过程中。
养殖亏损季为最佳买点
- 自2014年以来，牧原股份仅出现6次季度亏损，且亏损幅度可控。
- 在亏损季介入养殖个股，是长期资金的最佳布局时机，因为此时风险释放充分，安全边际较高。
- 牧原股份的亏损季度基本对应猪周期一次探底时间。

猪价走势：10月初生猪周度均价为10.78元/kg，月度均价为13.19元/kg，预计10月均价或进一步走低。
投资建议：重点推荐牧原股份（002714.SZ），积极关注温氏股份（300498.SZ）、**天康生物（002100.SZ）**等养殖个股。
风险提示：
- 猪价走势不及预期；
- 原料价格波动；
- 疫病（如非洲猪瘟、新冠疫情）风险；
- 政策变动风险；
- 自然灾害风险。