20240708-国金证券-中国船舶-600150.SH-民船量价齐升_上半年利润高增_4页_1007kb

公司中报业绩预告分析总结

核心数据与业绩亮点

1. 业绩预告：公司预计上半年实现归母净利润135-150亿元，同比增长797-947亿元，同比增长幅度为14404%-17116%。扣非后归母净利润为112-127亿元，较上年同期-117亿元显著改善，业绩实现高增长。

2. 增长驱动因素：

   • 民船价格与数量提升：上半年民品船舶交付价格和数量同比增长。
   • 造船成本下降：6月上海20mm造船板平均价格同比下降73.2%，环比下降106%。
   • 价格剪刀差扩大：新造船价格（同比+955%，环比+43%）与造船钢价的差距拉大，有利盈利能力提升。

3. 市场份额：

   • 2024年上半年，中国造船新接订单量占全球份额达74.96%，较去年底提升10.28个百分点。
   • 上半年交付订单占全球份额57.02%，较去年底提升4.65个百分点。
   • 6月末在手订单占全球份额60.22%，较去年底提升8.73个百分点。
   • 2024年上半年，中国造船在完工量、新接订单量、手持订单量三项指标上均位居世界第一。

公司经营动态

• 公司子公司上海外高桥造船上半年累计交付15艘新船，完成年度计划68%。
• 中船澄西提前交付11艘新造船，提前达成半年任务目标。

未来展望与评级

• 预测：
  • 2024年起营业收入/归母净利润预计分别为825/55.37亿、915/84.59亿、1061/118.28亿。
  • PE估值分别为32X、21X、15X，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行不利。

行业与公司优势

• 中国造船领先：中国在全球造船业份额持续提升，竞争优势显著。
• 运营效率提升：生产与交付节奏加快，支持后续利润持续增长。
• 盈利能力看好：剪刀差扩大、成本趋降与市场份额优势共同驱动净利增长。

总结

公司2024年上半年业绩显著改善，利润高增长主要由民船订单价格提升与成本控制共同推动。随着全球新造船价格持续上涨及中国造船份额的提升，公司盈利能力有望继续增强。预计未来几年业绩仍将保持高速增长，维持“买入”投资评级。