20230428-国联证券-中国船舶-600150.SH-业绩亏损持续扩大_全年利润有望扭亏为盈_3页_399kb

中国船舶（600150）年度报告及业绩分析

核心业务
公司是中国船舶集团旗下的港股龙头企业，业务覆盖海军装备、豪华邮轮等海军建设相关领域。

2023年业绩显著下滑
2022年及2023年一季报财务表现疲软：

• 营收同比下滑：2022年营收5.96万亿元，同比降3.1%；2023Q1营收904.4亿元，同比降30.9%；
• 亏损尤其严重：2022年报利润率为-19.6%，净利润亏损同比扩大187.4亿元；2023Q1仍为净亏损（-16.47%），扣非净利亏损5.36亿元。

亏损原因分析
由多重因素导致：
① 2022年四季度主营亏损扩大因运输成本上升和豪华邮轮项目合同亏损；② 船舶交付量虽升但订单结构不利（低价订单增多），成本反超营收；③ 宏观物流、配套设备价格上涨直接影响毛利率大幅下降至5.1%。

财务预测

• 增长率高预期：预计2023-2025年收入连续增长：144%、26.9%、20.6%；
• 扭亏潜力显现：未来利润增长复合率达2304.8%，并预计公司2023年完成业绩扭亏为盈。

投资评级

• 评级：维持“增持”，2024年PE 25倍，目标价29元；
• 风险提示：订单落空、资产减值风险仍存。

资产结构与偿债能力

• 资产负债率从69%上下浮动，现金流趋弱，但金融资产配置稳健；
• 预测未来3年EPS上升至1.39元，ROE延续低位至11%。

其他信息

• 行业地位突出，聚焦国防军工板块，受益于订单反弹及行业周期上行趋势；
• 相关内容披露按行业规范完成，分析师为孙树明，证券由国联证券研究所发布。

财务预测数据简表