20140220-财达证券-中国船舶-600150.SH-中国民船制造龙头_15页_505kb

中国船舶（600150）详细总结

核心内容

中国船舶（600150）是中国民船制造的龙头企业，主要业务涵盖造船、修船和核心配套。公司旗下拥有多个重要子公司，包括外高桥造船、中船澄西、沪东重机、中船三井等。公司制定了明确的战略目标，旨在通过整合资源和优化结构，打造全球一流的船舶行业上市公司。

公司战略定位为“做精造船、做大修船、做强造机、拓展海工及非船业务”，并围绕“十二五”规划进行年度计划制定，以确保战略的协调统一和有效实施。

主要观点

• 造船业务：外高桥造船专注于大型散货船和油轮的批量化、标准化生产，同时建造了具有国际影响力的FPSO和深水海洋半潜式钻井平台。中船澄西则专注于5.3万吨散货船的建造。
• 船用柴油机制造业务：沪东重机负责制造缸径700毫米以下的船用柴油机，中船三井负责缸径700毫米以上的船用柴油机。
• 修船业务：中船澄西和中船澄西（广州）在船舶改装和常规修理方面具有较强实力，服务范围涵盖散货船、集装箱船、油船等多种类型。
• 战略转型：公司积极推进破局转型和管理提升，通过股权结构调整优化内部资源，强化市场竞争力，并拓展非船业务，寻找新的增长点。
• 盈利预测：预计2013-2015年公司EPS分别为-0.12元、0.12元和0.42元，2014-2015年对应PE分别为192倍和55倍，给予公司“增持”评级。

关键信息

业务结构

股东结构

股价表现

• 1个月：31.42/25.92%
• 3个月：31.42/27.72%
• 12个月：14.23/5.94%
• 总股本：13.78亿股
• 流通A股：13.78亿股

造船行业分析

• 长期投资逻辑：关注世界原油进出口量、进出口贸易量、大宗交易世界贸易量、运输费用变化、运力变化及造船价格变化。
• 短期投资逻辑：订单量、汇率变动、原材料价格波动及政策影响是影响行业短期表现的重要因素。
• 中国造船业二虎：中国船舶重工集团和中国船舶工业集团是国内造船规模和研制能力最大的两家集团公司，其中中国船舶和中国重工是主要的上市公司。

财务数据

风险提示

1. 中国船舶工业集团对资产重组事宜的整顿进程低于预期。
2. 公司受到资产注入预期和题材影响，股价上涨高于业绩支撑。
3. 非船业务毛利未提升，公司业绩未明显改善。

评级定义

• 公司股票评级：增持（未来6个月内股价相对上证指数在5%—15%之间）

结论

中国船舶作为国内造船行业的龙头企业，具备较强的市场竞争力和战略发展优势。尽管面临一定的行业风险和挑战，但通过优化内部资源、拓展非船业务及强化管理，公司有望实现业绩的稳步提升。盈利预测显示，公司未来三年的EPS将从负转正，并逐步增长，给予公司“增持”评级。然而，投资者需关注行业复苏进度及公司业绩改善情况，以评估投资风险。