> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国船舶2026年半年度报告总结 ## 核心内容 中国船舶于2026年8月30日发布2026年半年度报告，显示公司业绩表现强劲，盈利水平显著提升，主要得益于行业周期景气上行、订单饱满、交付节奏加快及高附加值船型占比提升等因素。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2026年上半年**：公司实现营业收入915.3亿元，同比增长26.01%；归母净利润99.54亿元，同比增长163.51%；扣非归母净利润97.42亿元，同比增长237.03%。 - **2026Q2**：营业收入482.17亿元，同比增长7.92%；归母净利润51.21亿元，同比增长113.11%；扣非归母净利润49.75亿元，同比增长180.54%。 ### 盈利能力 - **毛利率提升**：2026H1销售毛利率为17.37%，同比增长5.16pct；净利率为11.66%，同比增长3.34pct。 - **业务结构**：船舶造修及海洋工程业务毛利率17.21%，同比增长7.09pct；船舶配套、机电设备业务毛利率16.83%，同比下降2.29pct。 - **费用率**：2026H1期间费用率为5.78%，同比上升0.19pct，其中销售费用率下降0.02pct，管理费用率下降0.54pct，研发费用率下降0.13pct，财务费用率上升0.88pct。 ### 订单与交付 - **新接订单**：2026年上半年承接民品船舶及海工船舶订单177艘、2245万载重吨、1193.86亿元，载重吨同比增长128.82%，订单金额同比增长93.06%。 - **交付情况**：2026年上半年完工交付民品船舶102艘、956万载重吨，完成年计划的60.71%，同比增长27.5%；修理完工船舶397艘、30.69亿元。 ### 手持订单 - 截至2026年6月30日，公司累计手持民品及海工船舶订单729艘、9389万载重吨、5262.66亿元。 - 手持订单中油船占比30%，集装箱船占比20%，散货船占比15%，液化气船约10%，特种船等其他船型占比25%。 - 修船订单157艘、10.22亿元；船舶配套、机电装备及其他业务合同订单金额151.62亿元。 ## 关键信息 ### 行业周期分析 - **需求端**：2026年1-8月全球船舶新接订单同比增长102%，其中油轮同比增长363%，LNG船同比增长241%，显示行业处于上行周期。 - **价格端**：截至2026年8月底，克拉克森新船价格指数报收186.34点，较2021年以来上涨47%，处于历史峰值97%分位。 - **供给端**：船厂产能接近饱和，活跃船厂数量及交付量较上一轮周期峰值下降，供需失衡可能进一步推高船价。 - **运力端**：受美伊战争影响，霍尔木兹海峡通行受阻，导致油轮和LNG运输船有效运力下降，运距拉长。 ### 资产整合与竞争格局 - 中船集团持续推进船舶总装资产整合，优化竞争格局，提升效率与规模效应。 ### 盈利预测与估值 - **营收预测**：2026-2028年预计营收分别为1821亿元、1952亿元、2111亿元，同比增长20%、7%、8%。 - **净利润预测**：2026-2028年预计归母净利润分别为195亿元、262亿元、313亿元，同比增长149%、34%、19%。 - **估值指标**：对应PE分别为14倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 造船需求不及预期 - 原材料价格波动 - 竞争格局恶化 ## 财务摘要（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入 | 151978 | 182064 | 195174 | 211138 | | 归母净利润 | 7848 | 19512 | 26232 | 31284 | | 每股收益 | 1.04 | 2.59 | 3.49 | 4.16 | | P/E | 36 | 14 | 11 | 9 | | P/B | 2.0 | 1.7 | 1.5 | 1.3 | | ROE | 5% | 12% | 14% | 14% | ## 主要财务比率（单位：百万元） | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 14% | 20% | 7% | 8% | | 营业利润增长率 | 105% | 134% | 38% | 18% | | 归母净利润增长率 | 86% | 149% | 34% | 19% | | 毛利率 | 13% | 19% | 20% | 20% | | 净利率 | 7% | 14% | 18% | 19% | | ROE | 5% | 12% | 14% | 14% | | ROIC | 3% | 10% | 12% | 13% | | 资产负债率 | 64% | 61% | 57% | 53% | | 流动比率 | 1.30 | 1.34 | 1.45 | 1.57 | | 速动比率 | 0.99 | 1.00 | 1.10 | 1.20 | | 总资产周转率 | 0.37 | 0.42 | 0.41 | 0.41 | | 应收账款周转率 | 15.70 | 17.88 | 16.36 | 16.65 | | 应付账款周转率 | 2.54 | 2.61 | 2.52 | 2.55 | | 每股经营现金 | 1.03 | 2.05 | 3.73 | 4.44 | | 每股净资产 | 19.06 | 21.65 | 25.14 | 29.29 | | EV/EBITDA | 14.19 | 7.47 | 5.22 | 3.88 | ## 投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上 - **增持**：+10% ~ +20% - **中性**：-10% ~ +10% - **减持**：-10% 以下 ## 行业投资评级说明 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上 - **中性**：-10% ~ +10% - **看淡**：-10% 以下 ## 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出投资决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。