20171229-招商证券-招商研究一周回顾_108页_2mb

市场策略研究回顾总结

核心内容

• 市场表现：2017年12月25日至12月29日期间，上证指数收盘为3307.17，周涨幅0.31%；深证成指收盘为11040.45，周涨幅未提及。
• 研究时间范围：2017年12月22日至12月29日。
• 研究团队：招商研究宏观组与策略组。
• 核心主题：2018年投资亮点聚焦于科技创新、智能制造、工业4.0、中高端消费、军民融合、绿色中国等领域。
• 市场流动性：职业年金入市预期增强，流动性有望改善，但短期内市场流动性略有下降。
• 行业与公司：涉及房地产、农业、钢铁、煤炭、有色、通信、计算机等多个行业，重点推荐了部分公司及板块。

主要观点

宏观组观点

1. 2018年人民币汇率：预计在6.45-6.95之间波动，全年外汇占款余额下降约3000亿，跨境资本仍会小规模净流出。
2. 供给侧改革转向：从“三去一降一补”转向“破、立、降”，即淘汰无效供给、培育新动能、降低成本。
3. 资本流动趋势：国际资本持续流入趋势未变，但国内资本流动受政策调控影响，需关注人民币汇率波动与资本流动之间的关系。
4. 政策影响：中国资本市场开放政策带来国际配置资金流入，改变证券投资项逆差局面。

策略组观点

1. 2018年行业亮点：
   • 科技创新：科技稀缺龙头将受到政策支持。
   • 智能制造与工业4.0：传统制造业升级，智能制造重回投资者视野。
   • 中高端消费：个人中高端消费或出现黑马。
   • 军民融合与国企改革：成为两大细分领域主线。
   • 环保与污染防治：环保行业迎来空前重视。
2. 科技与政策红利：中国先进制造在政策和科技的推动下，正从“跟跑者”向“领跑者”转变。
3. 市场风格：价值投资理念逐渐成为主流，投资者更加关注低估值、高分红、业绩稳定的公司。
4. 投资组合：重点推荐AI、5G、半导体、新能源汽车、物联网、AR等板块，以及受益于政策和行业趋势的公司。

关键信息

市场流动性

• 职业年金入市指日可待，每年有望带来约300亿增量资金。
• A股流动性指数从1.13微降至1.09，短期流动性略有下降。
• 限售股解禁规模增加，重要股东减持压力存在。

行业与公司推荐

房地产行业

• 政策底或出现：房地产市场调控政策趋于稳定，政策底或已出现，市场悲观预期将被扭转。
• 投资亮点：房地产行业估值处于历史底部，具备配置价值；重点推荐周转提速的资源型公司、获取稳健回报的蓝筹公司、潜在高弹性品种等。

农业行业

• 生猪养殖：一体化养殖龙头具备成本优势，推荐买入优秀生猪养殖企业。
• 估值参考：采用头均市值法和PE法评估养殖企业价值，存在较大的估值提升空间。

钢铁行业

• 库存与价格：淡季背景下库存阶段性回升，但整体仍处于低位；板材整体强于长材，钢价涨跌不一。
• 投资策略：关注高弹性品种如八一钢铁、*ST华菱等，以及低估值蓝筹如宝钢股份、首钢股份等。

煤炭行业

• 焦煤价格：焦煤价格上行空间有限，建议调整后重点布局。
• 投资标的：关注山煤、阳泉、西煤/潞安等，叠加山西国改概念。

有色行业

• 铜价：中长期持续看多铜价，关注紫金矿业、江西铜业等矿资源优势标的。
• 铝价：电解铝库存小幅下降，铝价小幅回升，关注云铝股份、神火股份等。
• 锂与钴：锂和钴价格持续上涨，推荐赣锋锂业、天齐锂业、洛阳钼业等。

石化行业

• LNG价格：LNG价格继续大幅上涨，甲乙酮、顺酐盈利改善。
• 投资主线：关注涤纶长丝、民营大炼化、天然气一体化、PDH等。

通信行业

• 5G进展：非独立组网5G空口标准正式冻结，5G建设持续推进。
• 物联网整合：日海通讯收购芯讯通和芯通电子，物联网模组行业整合加剧。
• 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、高新兴等。

计算机行业

• AI与云：新一轮科技浪潮来临，推荐“AI+云”领域的龙头公司。
• 医改与无人驾驶：北京发布医改方案，无人驾驶路测管理细则出台，利好相关企业。

结构清晰总结

一、宏观篇

• 跨境资本流动：预计2018年跨境资本流动小规模净流出，外汇占款余额下降3000亿左右。
• 人民币汇率：预计在6.45-6.95区间波动，不会出现持续显著正增长。
• 供给侧改革：从“三去一降一补”转向“破、立、降”，聚焦要素市场改革。
• 资产证券化：保理ABS成为地产供应链融资新渠道，资产证券化产品发行规模扩大。

二、策略篇

• 2018年十大预测：
  • 利率中枢下行，震荡加剧；
  • 房价稳中有降；
  • 居民资金入市，全民炒基；
  • 海外配置A股继续增加；
  • 科技成为配置关键词；
  • 并购再融资活跃；
  • 壳价值继续降低；
  • 美国股市两轮调整；
  • 信用债与资管产品违约风险贯穿全年；
  • 梦回2013。
• 投资主线：科技、智能制造、工业4.0、中高端消费、军民融合、绿色中国等。
• 市场风格：价值投资成为主流，投资者关注低估值、高分红、业绩稳定的公司。

三、行业报告精粹

房地产

• 政策底或现：房地产市场调控政策趋于稳定，市场悲观预期将被扭转。
• 投资建议：推荐周转提速的资源型公司、获取稳健回报的蓝筹公司、潜在高弹性品种等。

农业

• 生猪养殖：一体化养殖龙头具备成本优势，推荐买入优秀生猪养殖企业。
• 估值参考：采用头均市值法和PE法评估养殖企业价值，存在较大提升空间。

钢铁

• 库存与价格：淡季背景下库存阶段性回升，钢价涨跌不一。
• 投资策略：关注高弹性品种如八一钢铁、*ST华菱等，以及低估值蓝筹如宝钢股份等。

煤炭

• 焦煤价格：焦煤价格上行空间有限，建议调整后重点布局。
• 投资标的：关注山煤、阳泉、西煤/潞安等，叠加山西国改概念。

有色

• 铜价：中长期看多铜价，推荐紫金矿业、江西铜业等。
• 铝价：电解铝库存小幅下降，铝价小幅回升，推荐云铝股份、神火股份等。
• 锂与钴：锂和钴价格持续上涨，推荐赣锋锂业、天齐锂业、洛阳钼业等。

石化

• LNG价格：LNG价格继续大幅上涨，甲乙酮、顺酐盈利改善。
• 投资主线：关注涤纶长丝、民营大炼化、天然气一体化、PDH等。

通信

• 5G进展：非独立组网5G空口标准正式冻结，5G建设持续推进。
• 物联网整合：日海通讯收购芯讯通和芯通电子，物联网模组行业整合加剧。
• 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、高新兴等。

计算机

• AI与云：新一轮科技浪潮来临，推荐“AI+云”领域的龙头公司。
• 医改与无人驾驶：北京发布医改方案，无人驾驶路测管理细则出台，利好相关企业。

风险提示

• 房地产：宏观经济大幅下滑、山西国改进程低于预期。
• 农业：突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险。
• 钢铁：采暖季限产不达预期、宏观经济下滑。
• 有色：供给侧改革不及预期、金属价格下行。
• 石化：页岩油产量持续超预期、地缘政治风险。
• 通信：运营商资本开支不达预期、物联网产业链发展不达预期。
• 计算机：政策支持力度低于预期、核心技术发展遭遇瓶颈。