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文档内容总结

核心内容概述

本文档是浙商证券研究所于2017年12月29日发布的行业分析报告，涵盖新能源汽车、白酒、医药三大行业，重点分析政策变化、市场趋势及投资建议。

一、新能源汽车行业分析

主要观点

• 政策延续：财政部、国家税务总局、工信部、科技部联合发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》，将免征政策延长至2020年底，延续2014年政策。
• 技术门槛较低：大部分新能源车型符合技术要求，包括纯电动车、插电式混合动力车、燃料电池车等，续航里程和电池能量密度等指标基本可满足。
• 质量与溯源管理：政策强调电池、电机、电控的质保期限，以及动力电池的全生命周期溯源管理，提升行业质量标准。
• 行业预测：预计2020年新能源汽车年产量将达200万辆，其中纯电动乘用车占比将超60%，利好产业链企业。

关键信息

• 免征税车型：纯电动汽车、插电式混合动力汽车、燃料电池汽车。
• 质保要求：乘用车不低于8年或12万公里，商用车不低于5年或20万公里。
• 投资建议：关注国轩高科、杉杉股份、当升科技、特锐德、比亚迪等优质标的。
• 风险提示：新能源汽车推广或不达预期，新科技产业化存在试错风险。

二、白酒行业分析

主要观点

• 茅台提价：茅台宣布2018年起上调产品价格，平均幅度约18%，符合市场预期。
• 行业影响：提价推动高端和次高端白酒价格上行，带动整个白酒板块增长。
• 投资机会：高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）和次高端白酒（水井坊、山西汾酒、沱牌舍得、洋河股份）具有较好业绩支撑和投资机会。
• 地方品牌潜力：口子窖和古井贡酒存在较大预期差，基本面良好，估值较低。

关键信息

• 提价预期：2018年1月或春节后提价，幅度15%-22%。
• 投资建议：重点配置一线高端、次高端及地方强势品牌白酒。
• 风险提示：渠道囤积、终端需求回落、食品安全风险。

三、医药行业分析

主要观点

• 政策支持：国家食品药品监管总局发布《关于鼓励药品创新实行优先审评审批的意见》，鼓励创新药和仿制药研发，提升审评效率。
• 一致性评价：第一批通过一致性评价的品种即将公布，相关企业将受益于行业集中度提升。
• 行业趋势：政策从解决积压转向鼓励创新，推动优质药企发展。

关键信息

• 政策变化：从“解决积压”到“鼓励创新”，审评范围扩大，机制更完善。
• 受益企业：华海药业、京新药业、信立泰、海正药业。
• 通过品种：包括厄贝沙坦氢氯噻嗪片、恩替卡韦分散片、瑞舒伐他汀钙片等。
• 案例说明：恒瑞医药的吡咯替尼使用II期临床数据报产，为政策实施的典型案例。

四、山西汾酒深度分析

主要观点

• 行业景气度提升：次高端白酒迎来发展黄金期，山西汾酒作为清香型白酒龙头，充分受益。
• 国企改革成效：公司通过国改释放活力，营销体系优化，提升价格管控能力。
• 未来增长：省内市场稳定，同时加大全国化布局，拓展省外市场。

关键信息

• 业绩预测：2017-2019年营业收入分别为62.54亿元、85.11亿元、107.25亿元，净利润分别为10.65亿元、16.05亿元、21.40亿元。
• 估值与评级：首次覆盖给予买入评级，预计市值达650亿元，对应PE分别为45.73、30.35、22.77。
• 投资建议：重点配置山西汾酒，关注其全国化布局及品牌价值提升。

五、投资评级说明

• 股票评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。

六、法律声明与风险提示

• 信息来源：报告信息来源于公开资料，浙商证券对其真实性、准确性不作保证。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑自身情况。
• 版权说明：未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

总结

本文档详细分析了2017年底新能源汽车、白酒、医药三大行业的政策变化与市场趋势，指出新能源汽车购置税免征期延长将促进产业发展，茅台提价推动白酒板块整体上涨，医药行业通过政策优化提升创新药和仿制药上市效率，同时山西汾酒作为清香型白酒龙头，受益于国改与市场扩张，被重点推荐。整体来看，三大行业均存在较大的投资机会，但需关注政策执行效果与市场风险。