纯碱玻璃月报：供应收缩纯碱盘面大幅上行，玻璃多头氛围浓厚-20231112-中泰期货-25页_3mb

纯碱与玻璃月报总结（2023年11月12日）

核心内容概述

本报告分析了2023年11月12日前纯碱与玻璃市场的最新动态，指出当前纯碱供给收缩、需求回升，推动盘面大幅上行；玻璃则在纯碱带动下上涨，但基本面支撑有限，后续走势需关注需求变化。

纯碱市场分析

供给情况

• 供给收缩：青海地区部分碱厂继续降负生产，供给明显减少，具体限产时间尚不确定，短期内供给仍受压制。
• 产量变化：本周纯碱产量为66.43万吨，环比减少1.40万吨，跌幅2.07%；轻质碱产量29.63万吨，环比减少0.40万吨；重质碱产量36.81万吨，环比减少1万吨。
• 开工率：本周纯碱整体开工率为85.34%，环比下降1.80个百分点；氨碱开工率80.27%，环比下降6.56个百分点；联产开工率86.15%，环比上升1.44个百分点。

需求情况

• 需求回升：下游玻璃产线无新增变动，纯碱刚需变化不大，但下游拿货积极性提升，本周碱厂出货率明显好转。
• 出货情况：本周纯碱出货量64.34万吨，环比增加3.94万吨；出货率96.85%，环比上升5.60个百分点。

库存情况

• 库存变化：本周碱厂累库幅度放缓，轻质碱库存增至37.14万吨，重质碱库存增至16.26万吨。

价格与价差

• 现货价格：本周华北地区重质碱价格2300元/吨，轻质碱2050元/吨；沙河重质碱价格2200元/吨。
• 期货价格：纯碱01合约收盘价2126元/吨，涨幅超20%。
• 价差变化：纯碱1-5合约价差扩大至286元/吨；沙河重质碱与纯碱2401合约基差为74元/吨。

逻辑与观点

• 盘面上涨主因：供给端持续出现预期外减量，叠加下游拿货情绪升温，推动纯碱盘面大幅上行。
• 未来走势：若青海限产延续，且新增产能释放不及预期，期现价格可能继续上行；但若供给端缓解，价格或将再次下行，建议关注远月合约的看跌期权。

风险提示

• 装置出现其他扰动
• 宏观情绪影响

玻璃市场分析

供给情况

• 供给稳定：本周玻璃盘面无新增产线变动，开工率维持82.08%，产量120.45万吨，环比微增0.2%。
• 未来供应：下周有前期点火产线出玻璃，无冷修计划，预计供应将继续增加。

需求情况

• 需求表现：玻璃刚需尚可，除东北地区因天气原因产销走弱外，其他地区表现稳定；下游深加工订单略好于去年同期。
• 需求预期：后续玻璃需求将面临新开工面积下滑对竣工端的传导影响。

库存情况

• 库存变化：玻璃厂总库存4128.3万重箱，环比增加0.04%；各地区库存维持稳定，累库幅度不大。

价格与价差

• 现货价格：本周玻璃现货价格回落，华北地区主流价1930元/吨，沙河主流价1784元/吨；沙河含税价与2401合约基差为160元/吨。
• 期货价格：玻璃2401合约价格为1749元/吨，周内涨幅较大。
• 价差变化：玻璃1-5合约价差为75元/吨，保持back结构。

逻辑与观点

• 盘面上涨原因：纯碱期货带动玻璃期货上涨，同时基差修复支撑盘面。
• 基本面支撑：玻璃利润尚可，中长期供给稳中有增，但需求端缺乏强劲支撑。
• 后续走势：不建议追多，需关注产销及现货价格变动；若需求走弱，盘面上行空间有限。

风险提示

• 产销变化
• 现货价格波动

市场展望

• 纯碱：短期内供给收缩、下游拿货积极，盘面偏强；若供给恢复或新增产能释放，价格可能回调。
• 玻璃：当前基本面支撑有限，需警惕需求走弱风险，建议关注远月合约的走势及风险对冲策略。

数据支持

• 纯碱-玻璃价差：2401合约价差扩大至377元/吨，现货价差为460元/吨。
• 玻璃利润：本周玻璃周均利润489元/吨，环比上涨54元/吨；天然气工艺利润400元/吨，煤制气工艺利润384元/吨，石油焦工艺利润682元/吨。

附注

• 报告来源：中泰期货股份有限公司研究所
• 分析师：娄载亮（F0278872, Z0010402）
• 联系人：刘田莉（F03091763, 电话：0531-81678601, Email: Louis_01@126.com）
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