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长江期货纯碱2月月报总结

核心内容概述

本报告对纯碱期货2022年2月的走势回顾、基本面分析及后市展望进行了全面梳理，重点分析了纯碱供应、浮法玻璃需求、光伏玻璃需求、库存变化及期现套利等关键因素对市场的影响。

走势回顾

• 1月初：纯碱现货价格持续下行，华中重碱送到价格跌至2400元/吨，期现套利空间尚未显现。
• 中旬：随着下游春节备货及期现套利拿货，碱厂订单大幅好转，现货价格企稳回升。
• 28日：纯碱05合约自低点上涨至2880元/吨，涨幅超30%，现货价格从2400上涨至2550元/吨，2月预计碱厂还会上调。
• 区域价格：各地区轻质纯碱与重质纯碱价格基本稳定，未出现明显波动。

基本面分析

供应情况

• 1月开工率：整体保持适中，全月在产产能开工率为84%，接近2021年平均水平。
• 检修与降负：1月检修产能不多，但降负荷产能较多，导致开工率不高。2月计划检修量仍较少，主要为湖北新都（25天）及中源化学（轮修计划待定）。
• 产量：1月产量245.2万吨，环比下降0.71%。2月预计产量将有所回升，周产55.71万吨，仍有上升空间。

利润情况

• 成本变化：煤价上涨部分抵消了现货涨价的利好，氨碱理论成本约2150元/吨，联碱理论成本约2350元/吨。
• 利润空间：浮法玻璃生产成本1600-1900元/吨，目前有一定利润。

浮法玻璃需求

• 1月变化：玻璃厂在产产能-450至174375t/d，年内还有11400t/d点火计划及8400t/d冷修计划。
• 库存变化：1月玻璃厂库存天数下降至21.32天，中下游备货带动纯碱库存天数上升至接近40天。
• 价格走势：玻璃价格先降后升，月末全国均价2098元/吨，2月计划调涨至2125元/吨。

光伏玻璃需求

• 产能变化：1月光伏玻璃在产产能-50至41210t/d，多晶硅料价格1月下旬复涨，表明供应链瓶颈仍未完全缓解。
• 库存变化：光伏玻璃库存天数下降至21.32天，下游组件厂年前备货。

库存与出货

• 纯碱库存：1月末碱厂库存149.14万吨，较上月下降32.98万吨，但同比上升70.18万吨。
• 出货情况：月初下游订单增加，碱厂出货好转；中旬因下游备货及期现套利，出货进一步提升，重碱出货明显好于轻碱。

供需平衡

• 2月均衡周产：预计为54.53万吨，略低于当前水平，但开工率仍有上升空间。
• 库存变化：2月全口径库存预计小幅累积，但期现套利影响可能大于产业因素，库存或可保持去化。

后市展望

• 长线看好：2022年光伏玻璃产能扩张将带动纯碱消费增长，地产政策转向也利好建筑玻璃需求，纯碱供应端存在收缩，整体长线看好。
• 短期波动：需注意年后玻璃消费可能低迷，价格下跌可能阶段性打压纯碱消费预期，导致期货回调。
• 交易思路：
  1. 长线看好09合约，逢低买入。
  2. 空05多09套利，交易年后玻璃市场可能的预期差。
• 曲线变化：期货价格大幅上涨，主力基差由正转负，远期曲线前端转为contango，期现套利空间扩大，仓单预计增加。

风险提示

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• 报告观点及结论仅为作者判断，不代表对期货价格涨跌的确定性预测。

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