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长江期货纯碱2月月报总结

核心内容

本报告分析了2022年2月纯碱市场的走势回顾、基本面分析及后市展望，涵盖了供应、需求、库存、价差与仓单等多个方面，为投资者提供了全面的市场视角。

走势回顾

1. 价格走势

   • 1月初，纯碱现货价格持续下行，华中重碱送到最低跌至2400元/吨。
   • 月初开始，纯碱期货价格持续上涨，从低于现货价格变为大幅高于现货价格，期现套利空间出现。
   • 2月28日，纯碱05合约自低点上涨至2880元/吨，涨幅超30%。
   • 现货价格从2400元/吨上涨至2550元/吨，预计2月碱厂还将上调价格。

2. 区域价格对比

   • 各地区轻质纯碱和重质纯碱价格在1月27日与1月20日基本持平，涨跌幅为0%。
   • 价格稳定但存在区域差异，部分地区因成本上涨导致价格波动。

基本面分析

供应情况

• 1月开工率
  1月纯碱在产产能开工率84%，与2021年平均水平相当，但因部分厂家降负荷，实际开工率不高。

  • 中源化学、重庆碱胺、湖南冷水江检修，丰成盐化短暂停车，金山化工整体负荷提高。

• 2月检修计划

  • 2月计划检修的厂家包括湖北新都（2月21日停车检修25天）和中源化学（轮修计划待定）。
  • 检修/降负损失产能仍有限，预计2月供应将略有增长。

生产成本与利润

• 成本结构
  • 氨碱折交割地理论成本约2150元/吨，联碱理论成本（除氯化铵）约2350元/吨。
  • 煤价上涨对氨碱利润有一定影响，但未完全抵消现货价格上涨的利好。

浮法玻璃需求

• 1月浮法玻璃生产情况

  • 在产产能从-450至174375t/d，年内还有11400t/d点火计划，8400t/d冷修计划。
  • 下游组件厂年前备货，玻璃厂库存天数下降至21.32天。

• 玻璃价格走势

  • 1月玻璃价格先降后升，月末全国均价2098元/吨，预计2月调涨至2125元/吨。
  • 玻璃生产成本在1600-1900元/吨，目前有一定利润。

光伏玻璃需求

• 1月光伏玻璃生产情况

  • 在产产能从-50至41210t/d，多晶硅新产能投放提速，12月价格开始下滑，1月下旬价格复涨。
  • 光伏玻璃价格稳定，3.2mm镀膜价格为25元/平方米。

• 库存与需求

  • 玻璃厂大幅备货，纯碱库存天数上升至接近40天。
  • 期现套利空间出现，期现商拿货增加，带动碱厂出货好转。

供需平衡

• 2月均衡周产
  • 预计为54.53万吨，略低于当前水平。
  • 2月库存预计小幅累积，但开工率仍有上升空间。

后市展望

1. 整体展望

   • 长线看好纯碱价格走势，因光伏玻璃产能扩张和地产政策转向带动消费增长。
   • 供应端存在一定的利空，但消费端利好尚未完全释放。

2. 预期差风险

   • 若年后玻璃消费低迷、价格下跌，可能阶段性打压纯碱消费预期，导致期货回调。
   • 期现套利影响预计大于产业因素，碱厂库存或可保持去化。

3. 交易建议

   • 推荐长线看好09合约，逢低买入。
   • 建议空05多09套利，交易年后玻璃市场可能的预期差。

价差与仓单

• 远期曲线
  • 主力基差由正转负，远期曲线前端转为contango。
  • 现货-05存在无风险套利，仓单预计增加。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性无法保证。

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