20201204-安信证券-华腾教育-834845.OC-华腾教育_专注基础教育信息化建设_集平台_内容_渠道为一体_27页_2mb

华腾教育总结

核心内容概述

华腾教育是一家专注于基础教育信息化建设的公司，集平台、内容、渠道为一体，致力于打造“SP+SA+CP”生态圈。公司主要产品包括“同步课堂”和“童趣课堂”，覆盖K12及幼儿园领域，联动“学生—教师—家长”三方，提升教学效率。公司通过与电信运营商合作，实施利益分成模式，目前产品运维服务占比达70%以上，运维服务收入占主营业务收入比重稳中有升。

主要观点

• 产品与服务：公司核心产品“同步课堂”和“童趣课堂”采用新兴互联网媒体技术，覆盖全学科约120个版本、130多万条资源，满足教学、学习、辅导等全方位需求。
• 商业模式：公司与电信运营商合作，负责产品开发、运维及内容提供，而运营商负责品牌运营、计费及结算。公司通过自建内容团队和收购优质渠道商，构建了“SP+SA+CP”生态圈。
• 财务表现：公司2020年H1实现营收4024.6万元、归母净利润1340.41万元，业绩逐步回升。公司综合毛利率保持在70%以上，高于行业平均水平。
• 技术研发：公司拟通过募资投入技术研发，重点发展K12智能识别、智能计算引擎、智能推荐等技术，为产品赋能，提升竞争力。
• 市场前景：教育信息化进入2.0时代，政策与技术推动市场规模持续增长，预计2021年突破5000亿元。随着AI、VR/AR等技术的应用，市场有望迎来快速增长。
• 竞争格局：行业整体呈现分散化、区域化特点，公司凭借平台、内容和渠道优势，成为具有影响力的服务商。

关键信息

产品服务

• 同步课堂：覆盖小学、初中、高中，提供同步资源、动漫练习、同步检测、英语园地、作文园地等模块，支持教师、学生、家长三方互动，实现“网络学习空间人人通”。
• 童趣课堂：覆盖幼儿园，提供语言、科学、艺术、健康、社会、综合、数学、英语、音乐、AR等教辅资源，支持家校沟通和园内OA功能。

财务指标

• 营收与利润：2020年H1实现营收4024.6万元、归母净利润1340.41万元，同比上升24.27%。
• 毛利率：综合毛利率分别为83.95%、73.32%、70.46%和72.85%，高于行业平均水平。
• 成本构成：主营业务成本主要包括直接人工、业务推广服务费、短信服务费，其中业务推广服务费占比最高，达79.45%。
• 费用率：销售费用率与行业一致，管理费用率较低，约为10%。

募资计划

• 募资规模：不超过600万股，募集资金净额4,801.83万元。
• 投向：用于广州市天河区研发中心建设，包括场地购置、设备采购、人才引进等，预计投入周期为2年。

技术优势

• 核心技术：包括人工智能推荐技术、AR增强现实技术、大数据搜索技术、集群负载均衡技术、分布式缓存技术、异构接口转换技术、可视化统计分析技术、文档转换在线浏览技术、多终端移动应用技术、IPTV大屏交互技术等。
• 技术应用：公司已取得45项软件著作权，自主研发能力较强。

渠道布局

• 地域覆盖：业务覆盖广东、广西、黑龙江、四川、福建、浙江、安徽、江苏、山东、重庆、宁夏、江西、香港等地。
• 客户结构：前五大客户均为中国移动各省、区、市公司，2020年H1公司从中国移动取得的收入占比达99.01%。

业务拓展

• 付费用户：截至2020年6月30日，“同步课堂”覆盖付费学校1万多所，“童趣课堂”覆盖付费幼儿园390多所，终端付费用户数达160多万人。
• 渠道商合作：公司通过全资及控股子公司育蓓教育、深圳创炬、湖州创和，以及参股公司华莘信达、合肥原知，实现渠道资源布局。

风险提示

• 行业竞争加剧：教育信息化市场参与者众多，竞争激烈。
• 政策不达预期：政策变动可能对公司业务造成影响。

同业对比

• 可比公司：全通教育、拓维信息、能龙教育。
• 竞争力：华腾教育在毛利率方面处于领先地位，具备较强的盈利能力。

市场空间

• 政策驱动：国家政策持续推动教育信息化发展，预计2021年市场规模突破5000亿元。
• 技术驱动：云计算、大数据、人工智能等技术推动教育信息化向智能化、个性化方向发展。
• 未来趋势：随着AI、VR/AR等技术在教育领域的应用，市场将面临新的增长机会。

总结

华腾教育凭借其“同步课堂”和“童趣课堂”产品，在教育信息化领域占据重要地位。公司专注于K12及幼儿园教育，通过与电信运营商合作，构建了“SP+SA+CP”生态圈，实现产品服务的全面覆盖。公司技术积淀深厚，研发费用率保持在行业平均水平，毛利率突出，盈利能力较强。随着教育信息化2.0时代的到来，公司有望借助新技术和新政策，进一步扩大市场份额，实现持续增长。