20180907-光大证券-华腾教育-834845.OC-2018年半年报点评_开拓北京宁夏市场_18H1收入增长6.6__3页_872kb
报告摘要
华腾教育2018年半年报总结
核心内容概览
华腾教育在2018年上半年实现营业收入3613万元，同比增长6.60%；归母净利润1773万元，同比增长17.78%。公司摊薄EPS为0.21元。尽管收入增速有所放缓，但净利润增长显著，主要得益于浙江、安徽“同步课堂”项目以及广东“童趣课堂”项目的收入提升。
主要观点
收入与利润表现
- 营业收入：2018H1为3613万元，同比增长6.60%。
- 归母净利润：2018H1为1773万元，同比增长17.78%。
- EPS：摊薄每股收益为0.21元。
- 毛利率：2018H1毛利率为86.56%，同比增长6.65个百分点。
- 费用率：销售费用率上升2.84个百分点至13.73%，管理费用率下降5.84个百分点至8.50%。
市场拓展与合作
- 北京与宁夏市场：公司于2018年3月分别与中国移动通信集团北京有限公司、宁夏有限公司签订合作协议，标志着公司正式进军北京与宁夏市场，拓展业务范围。
- 渠道扩展：公司通过控股育蓓教育、深圳创炬、湖州创和三家SA公司，并并购省内外优质渠道商，增强销售网络和产业布局。
- 内容开放：公司开放内容提供商（CP）服务，拓展定向广告、游学、留学等多元化业务。
估值与市场定位
- 市值与PE：截至2018年，公司市值约为9.43亿元，对应2017年PE为25X，TTMPE（2017H2-2018H1）为24X。
- 行业评级：公司评级为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”及“无评级”，具体标准依据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的比较。
关键信息
-
风险提示：
- 行业竞争风险
- 企业管理风险
- 教学方式改革风险
- 骨干员工流失风险
-
市场数据：
- 总股本：0.86亿股
- 总市值：9.43亿元
-
分析师信息：
- 刘凯（执业证书编号：S0930517100002）
- 联系方式：021-22169324 / kailiu@ebscn.com
业绩与估值指标
| 指标 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018H1 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 49.90 | 60.70 | 79.98 | 36.13 |
| 营业收入增长率 | 57.31% | 26.25% | 31.78% | 6.60% |
| 净利润（百万元） | 11.61 | 2.53 | 3.82 | 1.758 |
| 净利润增长率 | 117.61% | 133.52% | 50.99% | 17.78% |
| PE | 83 | 38 | 25 | N/A |
分析与估值方法说明
- 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
- 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
机构业务联系信息
| 机构 | 姓名 | 办公电话 | 手机 | 电子邮件 |
|---|---|---|---|---|
| 上海 | 徐硕 | - | 13817283600 | shuo xu@ebscn.com |
| 李文渊 | - | 18217788607 | liwenyuan@ebscn.com | |
| 李强 | 021-22169131 | 18621590998 | liqiang88@ebscn.com | |
| 罗德锦 | 021-22169146 | 13661875949/13609618940 | luodj@ebscn.com | |
| 张弓 | 021-22169083 | 13918550549 | zhanggong@ebscn.com | |
| 黄素青 | 021-22169130 | 13162521110 | huangsuqing@ebscn.com | |
| 邢可 | 021-22167108 | 15618296961 | xingk@ebscn.com | |
| 李晓琳 | - | 13918461216 | lixiaolin@ebscn.com | |
| 丁点 | 021-22169458 | 18221129383 | dingdian@ebscn.com | |
| 北京 | 郝辉 | 010-58452028 | 13511017986 | haohui@ebscn.com |
| 梁晨 | 010-58452025 | 13901184256 | liangchen@ebscn.com | |
| 吕凌 | 010-58452035 | 15811398181 | lvling@ebscn.com | |
| 郭晓远 | 010-58452029 | 15120072716 | guoxiaoyuan@ebscn.com | |
| 张彦斌 | 010-58452026 | 15135130865 | zhangyanbin@ebscn.com | |
| 庞舒然 | 010-58452040 | 18810659385 | pangsr@ebscn.com | |
| 高菲 | 010-58452023 | 18611138411 | gaofei@ebscn.com | |
| 深圳 | 黎晓宇 | 0755-83553559 | 13823771340 | lixy1@ebscn.com |
| 李潇 | 0755-83559378 | 13631517757 | lixiao1@ebscn.com | |
| 张亦潇 | 0755-23996409 | 13725559855 | zhangyx@ebscn.com | |
| 王渊锋 | 0755-83551458 | 18576778603 | wangyuanfeng@ebscn.com | |
| 张靖雯 | 0755-83553249 | 18589058561 | zhangjingwen@ebscn.com | |
| 牟俊宇 | 0755-83552459 | 13827421872 | moujy@ebscn.com | |
| 陈婕 | 0755-25310400 | 13823320604 | szchenjie@ebscn.com | |
| 国际业务 | 陶奕 | 021-22169091 | 18018609199 | taoyi@ebscn.com |
| 梁超 | - | 15158266108 | liangc@ebscn.com | |
| 金英光 | 021-22169085 | 13311088991 | jinyg@ebscn.com | |
| 王佳 | 021-22169095 | 13761696184 | wangjia1@ebscn.com | |
| 郑锐 | 021-22169080 | 18616663030 | zhrui@ebscn.com | |
| 凌贺鹏 | 021-22169093 | 13003155285 | linghp@ebscn.com | |
| 金融同业与战略客户 | 黄怡 | 010-58452027 | 13699271001 | huangyi@ebscn.com |
| 丁梅 | 021-22169416 | 13381965696 | dingmei@ebscn.com | |
| 徐又丰 | 021-22169082 | 13917191862 | xuyf@ebscn.com | |
| 王通 | 021-22169501 | 15821042881 | wangtong@ebscn.com | |
| 赵纪青 | 021-22167052 | 18818210886 | zhaojq@ebscn.com | |
| 私募业务部 | 谭锦 | 021-22169259 | 15601695005 | tanjin@ebscn.com |
| 曲奇瑶 | 021-22167073 | 18516529958 | quqy@ebscn.com | |
| 王舒 | 021-22169134 | 15869111599 | wangshu@ebscn.com | |
| 安羚娴 | 021-22169479 | 15821276905 | anlx@ebscn.com | |
| 戚德文 | 021-22167111 | 18101889111 | qidw@ebscn.com | |
| 吴冕 | - | 18682306302 | wumian@ebscn.com | |
| 吕程 | 021-22169482 | 18616981623 | lvch@ebscn.com | |
| 李经夏 | 021-22167371 | 15221010698 | lixxia@ebscn.com | |
| 高霆 | 021-22169148 | 15821648575 | gaoting@ebscn.com | |
| 左贺元 | 021-22169345 | 18616732618 | zuohy@ebscn.com | |
| 任真 | 021-22167470 | 15955114285 | renzhen@ebscn.com | |
| 俞灵杰 | 021-22169373 | 18717705991 | yulingjie@ebscn.com |
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