20160814-光大证券-创显科教-834541.OC-转型加速_教育信息化龙头正起航_30页_2mb

教育信息化龙头转型总结

核心内容

广州创显科教股份有限公司（以下简称“创显科教”）深耕大屏幕显示设备领域多年，触控一体机产品产能与销量位居行业前列。公司依托硬件业务积累的客户资源，积极拓展软件及服务业务，打造融合“硬件+软件+服务+资源”的智慧教育综合解决方案，把握国家教育信息化“三通两平台”建设的契机，加速向教育信息化龙头转型。

主要观点

1. 公司转型方向明确
   公司正从传统硬件制造商向教育信息化服务商转型，重点布局软件、服务与教育大数据应用，提升综合竞争力。

2. 教育信息化发展迅速
   教育信息化已成为国家战略，随着政策支持和资金投入，市场规模快速增长，软件与服务需求显著提升。

3. 数据运营开启新空间
   公司具备丰富的教育大数据资源，已参与多个国家级数据平台建设，未来有望提供决策支持、个性化学习方案等增值服务。

4. 盈利预测乐观
   公司预计2016-2018年摊薄EPS分别为0.62元、1.03元、1.38元，盈利能力和成长性有望持续提升。

关键信息

• 公司概况
  创显科教成立于2010年，注册资本6,267万元，董事长张瑜持股22.29%，为第一大股东。公司产品涵盖教育、广电、交通、医疗等多个行业，客户资源丰富。

• 竞争优势
  公司是业内少数能提供智慧教育综合解决方案的服务商，具备硬件与软件核心技术研发能力，教育大数据分析应用能力获得教育部认可。

• 行业比较
  相比威科姆、颂大教育等同行，创显科教在发展潜力方面具备明显优势。

• 盈利预测
  2016-2018年，公司营业收入预计分别为326万元、413万元、529万元，净利润分别为42百万元、69百万元、92百万元。软件业务毛利率维持在较高水平，硬件毛利率逐步提升。

• 业务模式升级
  公司从传统OEM/ODM模式向S模式（直销）与G模式（总包）转变，提升整体盈利能力。

股价上涨催化因素

1. 教育信息化利好政策出台
2. 公司再融资落地，缓解资金瓶颈
3. 软件及服务业务拓展超预期
4. 教育大数据业务落地进展超预期

风险提示

• 业务转型进度不及预期

业务布局

1. 智慧教育综合解决方案

• K12信息化
  公司聚焦K12教育领域，打造“校校通”、“班班通”、“人人通”等综合解决方案，覆盖全国28万所中小学，学生人数超1.6亿。

• 幼教信息化
  随着国家政策推动，学前教育入园率持续提升，公司已推出“云-服务-三通”智慧幼教整体解决方案，未来有望迎来增长。

• 职教信息化
  国家加大职业教育投入，公司推出职业学校数字化校园解决方案，助力教学方式升级，推动校企合作。

2. 教育大数据运营

• 公司已积累海量教育数据，覆盖国家级、区域级、学校级、班级级、教师及家长等多个维度。
• 前瞻性布局教育大数据分析，已参与教育部专项课题，建设国家级教育大数据平台。
• 未来将提供基于大数据的决策支撑、个性化学习方案等增值服务，拓展B端与C端市场。

财务数据

未来展望

• 业务模式升级：公司销售模式从以代理商为主向直销与总包模式转型，预计2016年S、G模式业务占比达30%，2018年有望增至50%以上。
• 市场空间广阔：教育信息化覆盖范围由K12向幼教、职教拓展，数据运营为公司带来新的增长点。
• 盈利持续提升：公司整体毛利率稳步提高，从2013年的12.49%提升至2015年的27.81%，盈利能力快速提升。