20240126-首创证券-爱柯迪-600933.SH-公司简评报告_精益求精发力新能源_2023年业绩表现超预期_3页_364kb

爱柯迪（600933）2023年业绩总结

核心内容

爱柯迪（600933）2023年年度业绩表现超预期，公司通过深化全球化布局与新能源业务拓展，实现营收和净利润的显著增长。分析师岳清慧对该公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，公司估值逐步下降，盈利能力和运营效率提升。

主要观点

业绩表现

• 2023年公司预计实现营收57.60-61.60亿元，同比增长35.05%-44.42%。
• 预计实现归母净利润8.85-9.45亿元，同比增长36.46%-45.71%。
• 预计实现扣非归母净利润8.4-9.0亿元，同比增长39.24%-49.19%。
• 2023年第四季度预计营收15.25-19.25亿元，同比增长23.08%-55.37%；归母净利润2.87-3.47亿元，同比增长19.09%-43.98%。

新能源业务增长

• 公司新能源业务占比持续提升，订单量增加，产品结构优化。
• 新能源多合一对壳体开发和设计能力提出更高要求，公司通过稳扎稳打的方式提升中大件产品的单车价值。

全球化布局加速

• 公司积极拓展海外市场，完善海外供应体系。
• 墨西哥一期工厂已于2023年7月投产，二期工厂通过定增建设，预计新增新能源汽车结构件产能175万件/年、三电系统零部件产能75万件/年。
• 此外，公司计划建设匈牙利工厂，进一步扩大在车身结构件及壳体类零部件的全球布局。

关键信息

投资建议

• 预计2023-2025年营收分别为59.2亿元、75.4亿元、95.8亿元。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为8.9亿元、11.4亿元、14.7亿元。
• 当前市值对应2023-2025年PE分别为19.3、15.0、11.6，维持“买入”评级。

财务状况

• 资产负债表：2023年预计资产总计9560亿元，负债合计3227亿元，资产负债率下降至33.8%。
• 现金流量表：2023年预计经营活动现金流净额222亿元，投资活动现金流净额-146亿元，筹资活动现金流净额-1501亿元，现金净增加额-1425亿元。
• 利润表：2023年预计营业收入5917亿元，营业利润1015亿元，归母净利润887亿元，EBITDA 1133亿元。
• 财务比率：
  • 毛利率从27.8%提升至29.0%。
  • 净利率维持在15.0%-15.4%之间。
  • ROE从12.0%提升至14.5%-18.0%。
  • ROIC从8.5%提升至14.4%-18.0%。
  • 流动比率从2.48提升至4.68，速动比率从2.07提升至3.54，显示公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响成本控制。
• 产能爬坡不及预期可能影响业绩增长。
• 客户拓展不及预期可能限制市场份额。
• 新能源汽车销售不及预期可能影响订单量。

总结

爱柯迪（600933）在2023年展现出强劲的业绩增长动力，受益于新能源业务的快速扩张与全球化布局的深化。公司通过产能释放、产品结构优化及客户拓展，实现了营收和利润的双增长，同时财务指标显示公司盈利能力与运营效率持续提升。分析师岳清慧认为，公司未来发展潜力较大，维持“买入”评级。