深度报告-20230911-中国银河-汽车行业行业深度报告_2023中报业绩综述_车市向好带动板块业绩稳中有升_商用车复苏明显_27页_4mb

汽车行业2023年中报业绩综述及投资建议

核心观点

• 乘用车板块受价格战影响短期承压，商用车板块触底反弹行情显著
• 新能源车渗透率快速提升，插混成为重要增长极
• 行业内部分化明显，自主品牌强势崛起
• 细分板块估值差异大，零部件与商用车板块具配置价值

一、市场概述

• H1全国汽车销量同比增长98.0%，新能源车销量增长441%
• 乘用车板块相对大盘下跌46.0%，商用车板块上涨215.9%

二、销量分化

• 乘用车：销量增长88.2%，新能源渗透率达31.75%，自主品牌市占率突破50%
• 商用车：销量同比暴涨158.1%，新能源渗透率86.0%

三、经营情况分析

1. 整体结构

• 汽车行业营收增长177.7%，净利润增长351.7%
• 零部件与商用车板块增速显著超过乘用车

2. 板块表现

• 乘用车：毛利率上升但净利率受费用率提升拖累
• 零部件：高端化趋势下毛利率提升超100%，研发投入占比创新高
• 商用车：盈利增长42倍，资产负债率创两年新高

四、估值对比（截至2023.9.1）

五、投资建议

• 整车端：优选比亚迪、长安汽车
• 智能化部件：重点布局华域汽车、伯特利等
• 新能源领域：推荐中熔电气、拓普集团
• 商用车优选：关注估值修复机会

六、风险提示

1. 行业价格战导致销量不及预期
2. 智能驾驶芯片短缺影响生产
3. 原材料价格波动加剧成本压力